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来源：中国证券报、中国基金报、乐居买房、房地产导刊
1月8日，厦门市国资委旗下的上市公司建发股份（600153）公告宣布，将以现金方式受让美凯龙控股股东红星控股持有的不超过30%的美凯龙股份，这一股份收购或将导致美凯龙控制权生变。
同日，美凯龙也对这一重大事项予以披露。
据了解，美凯龙目前总股本43.5亿股，包括A股36.1亿股（占总股本比例82.98%）及H股7.4亿股（占总股本比例17.02%）。而A股总市值为169.1亿元，也就是说，此次涉及的30%股份所对应的市值约为50.72亿元。
值得一提的是，1月9日，建发股份股价早盘快速下挫并触及跌停。
据21世纪报道，建发股份投资者关系部门称，猜测公司股价跌停与拟收购美凯龙部分股份有关。该部门相关人士进一步表示，目前（收购）这个事情属于筹划阶段，董事会还没有审议过这个事情，具体条款和交易具体情况还没定，只是在筹措这个事情。
此外，该人士在回应红星美凯龙的债务化解时透露，公司拟收购30%的股权，不可能将红星美凯龙所有债务接过来，后续的交易如何进行，目前还没有具体内容。
红星控股巨额债务压顶
外界普遍认为，此次易主或与美凯龙控股股东红星控股的资金压力有关。
中国证券报记者注意到，红星控股近年来面临较大的经营压力。2022年中期财报显示，在母公司层面，红星控股的货币资金仅为3.4亿元。此外，红星控股短期借款以及1年内到期的非流动负债合计超过100亿元，流动负债和非流动负债合计为246.25亿元。
从合并层面看，红星控股的货币资金为87.56亿元，较2021年末减少约20亿元。此外，红星控股短期借款以及1年内到期的非流动负债合计超过250亿元，流动负债和非流动负债合计为1229.19亿元。净利润方面，红星控股合并范围净利润为亏损27.28亿元。
图片来源：公司公告
值得一提的是，就在易主公告披露前不久，美凯龙于去年12月25日发布控股股东红星控股及其一致行动人西藏奕盈的减持计划，拟合计减持最高不超过3.41%的股份。仅按公告披露前一日收盘价计算，合计套现金额超过7亿元。从公告披露来看，此番减持，主要原因系出于偿还债务。
图片来源：公司公告
亿翰智库去年9月发布的一则报告明确提到，美凯龙目前最核心的问题是母公司红星控股债台高筑，且资产大部分都在子公司旗下，形成了典型的“子强母弱”局面，母公司面临明显的流动性危机。而作为红星控股旗下最重要的子公司，美凯龙亦将受到母公司危机的冲击。公司仍然需要在经营上持续发力，在后地产时代努力活下去。
红星美凯龙是国内经营面积最大、商家数量最多以及地域覆盖面最广的全国性家居装饰及家具商场运营商。
截至2022年12月31日，红星美凯龙经营了94家自营商场，284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场，此外，公司以特许经营方式授权57家特许经营家居建材项目，共包括476家家居建材店及产业街。
此次入主美凯龙的建发股份颇具实力。该公司第一大股东是建发集团，建发集团是世界500强企业，而实控人是厦门市国资委。建发股份实际上也是厦门国资委下的龙头房企，截至目前，其市值为448.7亿元。
近年来，建发股份营收和利润规模不断上台阶，2016-2021年营业收入和归母净利润CAGR分别为37.2%和16.4%，该公司2022年前三季度实现营业收入5646亿元，同比增长19.8%，归母净利润35.8亿元，同比增长5.7%。
根据克尔瑞数据显示，在刚过去的2022年中，建发股份旗下房地产业务实现全口径1703亿元销售金额，位居销售排行第十名。而在2021年，这一数字为2176亿元，同比下滑21.73%。
整个房地产行业陷入寒冬的背景下，房企销售面积和销售金额均普遍出现下滑。建发股份房地产业务背靠国资优势反而跻身销售金额TOP10。而且，建发股份房地产业务在财务指标上也表现得较为稳健。数据显示，建发房地产板块2021年剔除预收款项的资产负债率、净负债率、现金短债比分别为65.69%、21.39%、5.26。
不过，从营收规模上看，其供应链运营业务相比之下更大。在从2022年上半年看，该业务收入规模达到3393亿元，营收占比达92.85%。但供应链运营业务毛利率仅为1.9%，而其房地产业务毛利率为15.72%，因此房地产业务为建发股份带来近四成的毛利。
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