云投汇创始人兼CEO董刚：众筹——跨界联合创新发展

10月25日下午，由中国投资协会股权和创业投资专业委员会、中国青年创业就业基金会、中国创投家联盟主办的 “2015世界众筹大会---创投跨界融合金融论坛”在贵州贵阳举行，中国创投委执行副会长狄娜、贵阳市委副书记张平、中交投资基金管理有限公司总经理李雪松、共青团中央实业发展中心副主任王松山先生、中国留学人才发展基金会副秘书长岳文后先生、金沙江创业投资董事总经理潘晓峰、德丰杰龙脉（上海）股权投资管理有限公司合伙人王岳华、建银国际财富管理有限公司总经理汪弘薇、光大汇益伟业投资管理（北京）有限公司总经理马伟、中兴资本管理有限公司董事总经理鲍兴军、广州科技风险投资有限公司董事长刘志军等嘉宾参加了大会。

中科招商投资管理集团执行副总裁、云投汇创始人兼CEO董刚在会上做了题为“众筹——跨界联合，创新突破”的主题发言。

以下是董总的发言实录：

各位投资圈、创业界的朋友大家下午好！

非常荣幸在这里跟大家分享一下中科招商云投汇关于股权众筹的一些实践体会和经验。

应当说，今年众筹是非常之火热，有很多圈内的朋友称2015年为众筹元年。我个人更倾向于2014年是众筹元年，因为去年有很多的草根众筹平台涌现。但今年最大的不同是很多的大腕进来众筹了，京东、阿里蚂蚁金服、平安，以及我们中科招商云投汇等。所以，今年称之为“大腕的众筹之年”是很妥贴的。

众筹如此之繁荣，将给中国投资界带来哪些新的东西？众筹如果按照过去传统来讲，就是凑份子。在座的老一辈的人过去经历的单位集资建房也属于众筹的概念。但今天的讲众筹是有了互联网后，开始打破了创业投资由专业的投资机构、精英投资人的垄断格局。一个是渠道打通了；第二个是效果提高了；第三个众筹平台因为有了互联网，而且本身有专业机构做，本质就弥补很多非专业投资人参与投资的专业技能匮乏。比如在渠道上，创投往往都是一对一、点对点的沟通，但是通过众筹平台是更加多点的沟通方式，大量的投资人可以在非常短的时候内完成项目的交流和撮合。很多无效的时间就降低了，传统找上一个好的项目要花一到两个小时去沟通，现在有一些沟通5分钟内就知道项目的意向了。另一方面，对项目方和投资人，专业的平台往往给他们提供很多专业的辅导，降低了他们创业及投资门槛。这是我想说互联网金融，从凑份子老的观念转身为股权众筹的体现。

今天中国的互联网众筹，我个人理解是，属于中国多层次资本市场的最底端，就是面向中小微企业投融资的资本市场，也有人把股权众筹平台定位为五板。当然股权众筹这个名称按照今年7、8月份十部委包括证监会的要求，已经改名为互联网非公开股权融资。但互联网的开放性决定了这个投资阶段可能是比较长的。可能大家从很多平台都可以看到，虽然我们定位于小微企业，但是实际上企业成长全阶段都在做。当然证监会和监管部门总是希望这个行业就定位在小微企业融资上，但是从资本属性及互联网特征上来说，这个市场可能很难按照监管部门的理想化要求去界定。我们中科招商云投汇上线不到三个月时间，完成三个项目，一个项目是天使阶段的，两个A轮项目，总计5100万融资额。当然我们在逐步采取办法降低融资门槛，更大程度面向小微初创期企业。

众筹为什么会突然繁荣起来，与融资难有关，但更与新的创富机会变化有关。过去十年间，大部分中国老百姓的资产配置很大一部分投资在房地产里面，而从未来的市场上，房地产被慢慢淡化，在老百姓增值的配置资产里面，股权成为未来十年很重要的配置的渠道，也就是大家常说的买股票不如印股票（创业投资）。当然，众筹还是发展初级阶段，目前来说，总体可能体现小时代的特征。比如投资门槛低，甚至有一些平台百十块钱都可以投资，这些平台的合规性怎么样我不去评价，不过反映出体现了小时代的到来。众筹解决的是资金和人脉，很多项目在选择投资人的时候，往往都会考虑这个投资人给他带来什么东西？股权众筹也是从这个角度切入的。

众筹跟中科招商等很多传统VC、PE发生碰撞的时候，就产生一些很有意思的火花。我本来想今天演讲的题目是互联网开启新天使时代，不过组委会给定的题目是跨界创新，不过，互联网金融核心还是金融，互联网在这个行业里面更多体现工具化的特征，众筹与传统精英投资更多的还是融合，但很多的模式的确在颠覆中。

大家可能看到云投汇是中科招商旗下的控股企业，我们的定位是很清楚的，那就是与其被互联网颠覆，不如我们自己颠覆自己，这就是为什么我们要做互联网股权众筹的重要的原因。

中科招商现在大大小小的基金管理的总资金的金额在800亿，在新三板300亿新的定增完成之后，管理资金规模应该超过1100亿，前后有50多家企业上市。从这一轮股灾之后中科招商已经连续举牌了16家的上市公司。我们大概在未来要举牌50家规模左右，这是五大中科招商的一个大布局。即是平台、产业、资本、国际和网络的中科招商。在网络这块目前包括云投汇众筹，云融网（P2P）及创客网（创业服务）。

中科招商布局众筹还是在求新求变的，也是自我的革命。这个定义非常高，互联网+这个趋势当发展到我们这个行业的时候，解决投资能力与募资能力的不匹配的互联网模式出现。大家知道，这个行业的基本痛点往往投资能力很强的人往往不在一起，有一些很优秀的投资经理在市场里面很活跃，但是往往他的项目凭借自身实力来投资是没有那么大的能力的。云投汇就针对这样一些优秀的投资经理，不管是机构还是个人，只要他过去很好的投资成功案例，或者很好的投资经验背景，云投汇都会对他进行投资评级，给他一定的领投资金配置。很多众筹平台做的项目，往往是普通投资人与项目方的自我撮合成交，但是最大的问题是没有专业领投人人对后期负责任，这往往导致项目最后的失败和争议。到了今年，领投加跟投就是一个重要的众筹模式了，包括中科招商4亿美元投资的美国著名股权众筹平台AngelList。

云投汇的明星领投人计划中，如果一个投资经理很优秀，云投汇就会给他最高金额的30%的配比去给他，如果按照1000万总融资额来算就是2万的领投人投资，剩下298万云投基金补足，这样就满足了项目在我们平台上发布的基本的条件。这是我们做的比较有颠覆性的事情，最后会不会颠覆传统的PE呢？我作为一个众筹行业的从业者，我感觉这是一个趋势，就是PE、VC的互联网化。当然前面我说了，互联网金融的本质还是金融，股权众筹的专业化是不可改变。

从专业的风控能力的角度来说，更多的大的专业机构进入众筹这个领域之后，我个人认为可能会让一大批小的草根众筹平台失去生存的空间，原因在于：一是资金问题；第二是项目的问题；第三是人才储备的问题。尤其是第二个问题，过去的一个好项目，可能几家机构就已经分完了，没有让普惠的方式去拿去分享众筹股权回报的必然性。但当我们定义众筹，或者说PE互联网化的时候，我们会发现，如果我们能够在相对早期的时候，把我们自己机构参与的项目拿出来跟更多的普通人分享，可能改变传统基金的募资模式，同时也会大大加快这个项目的发展和投资人群体的壮大。因为普通投资人参与众筹的时候，对收益的理解，对公司治理可能还是有一些不专业的、不成熟的思维和想法，这有待于平台给他们的教育。

不管怎么说，大型的机构在基础的资源品牌、风控都有很好的整合能力和竞争优势。去年我定义为众筹的元年，今年随着大的机构，或者还有其他专业的VC、PE们进入这个市场的时候，小的平台要么走垂直细分的领域，要么淡出这个最底层的资本市场。证监会相关部门对股权众筹行业的监管非常明确，已经划为到场外的交易市场上去，从这个意义上说，风控来说是我们监管部门非常关注的。这也是为什么，尽管李克强总理不断强调“四众”，但是我们看到的仍然是证监会要求将小额公开，分散化的互联网股权融资定义为股权众筹，而其他包括我们在座的各家私募型的定义为互联网非公开股权融资。也许是为避免出现太多的金融风险，我个人理解也跟这次的股灾有关系，但我认为监管部门这样去做也是应当的。

云投汇基本定位就是让创投更简单，让更多普通人参与到创投这个行业中来。怎么样保证简单？其实就是让领投投资人不简单。云投汇目前在全国范围内招募一些明星领投人。对于明星领投人，除了背调，一方面对本身的项目也是有要求的，毕竟我们要对普通投资人负责任，我们的要求的领投门槛相对很高。基于平台的基本作用，我们云投汇需要完成投资分析、创业辅导等工作，包括退出，包括中科招商领投项目兜底的机制。不过，明星领投人只要专心做好投资这件事，其他的交易环节交给我们的平台就可以了。

在资金支付方面，云投汇选择了银行做我们平台资金的监管和托管机构。当然目前全国范围内90%的众筹平台包括P2P，可能都没有银行在后面做监管托管，目前国内银行不愿意做这个业务，一个是风险，另一方面可能是认为这个市场的资金量还不够大。但云投汇在目前国内不多的两三家平台里是由银行做资金监管和托管的，这也是云投汇与别的平台的比较优势，也是云投汇对投资人负责任的做法。

最终，云投汇是通过整个平台建设一个新的生态圈，在这个生态圈里，大家可以看到有一些大量的不同阶段的中小企业的群落，有大量不同资产高低存在的微天使。在这个生态体系里面，我们完成了3个系统：一个是交易系统，第二个是投融资的社交平台，第三个是推广系统。

未来按照证监会定义的股权众筹，现在业内“谣传”有三家。但是这里还没有明确的规章和细则，所以所有平台今天做的都是私募股权融资，基因对这些的平台非常重要。我个人认为，基因的差异可能会延伸出不同的产品特征。比如京东是电商的背景，它的项目很大都是带硬件和生活类的项目。云投汇的基因是专业VC和PE，目前完成的三个项目分别是成长性比较好的互联网家装、地图和在线教育细分行业。未来我们还会在其它的领域发力，最终的解决方式都是股权类的产品，去完成这样的投融资。

这是云投汇优势——资本、专业、制度、产业链。云投汇未来不仅仅限于少量机构的项目，我们会跟更多的机构、投资经理们全面合作，这一点对云投汇来说是开放的。最终通过明星领投人计划，通过千导计划，支持更多人创新创业。哪些人可以成为千导计划的导师呢？像俞敏洪老师这样的优秀创业导师。云投汇基于人脉为创业企业去导入优秀的成功的企业家和投资人。

最后，云投汇愿景是中国优秀投资人和投资机构的最佳互联网投融资服务平台，方向是重塑股权投资行业。用“互联网+”的手段形成一个崭新的互联网PE平台。所有的机构都可以借助云投汇完成募资、投资、管理、退出的流程。云投汇具有包容性、开放性，其发展空间非常巨大。希望我们一起来促进这个行业的发展，谢谢各位！