致力于分享金融与不良资产、投融资并购、房地产与城市更新、基金资管、资本市场、公司纠纷、税务筹划及疑难案例等干货。
2021年8月12日，理想汽车在港交所二次上市。元璟资本作为理想早期投资VC，累计投资金额过亿人民币，收获丰厚回报。
理想汽车是元璟在科技方向投资的代表之一。六年来，元璟在科技赛道持续下注投资多家明星企业，也逐渐迎来丰收期，2020年已有理想和涂鸦等多家IPO上市。从本季度起，我们将不定期推出元璟投资科技企业的系列素描——“科技璟观”，讲述他们创业的故事。今天的第一篇，我们就请元璟负责项目的合伙人刘毅然，来解密几个理想创业路上不为人知的历史时刻。2020年7月30日，理想汽车在美股纳斯达克成功IPO。敲钟现场，一个投资人神秘地凑到我身边说：“你不觉得我们很幸运吗，这个公司可以上市了。”今天再回头看这样的评论，可能有点奇怪。但这的确看得出来理想上市前一段日子里股东们的心情并不轻松。2019年，受特斯拉股票波动影响，中美电动车行业的市值普遍降到冰点，现金流异常紧张。上市公司尚且如此，没有上市的理想更不轻松。大部分投资人都持观望态度不愿出手，对中国消费者是否接受新的高端汽车品牌也不确定。在最困难时刻，李想本人甚至已经做好了公司减员的具体计划。他也曾无奈地对股东们说，“现在这个市场能拿钱就尽量拿了”。然而资本市场是多变的，到了2020年夏天理想上市的时候，已经成了最炙手可热的资产。当时参与的国际投行反馈，这是当年见到的最抢手的IPO，几乎没有之一。以至于上市前一天李想本人直接消失，发朋友圈说“有事情请找CFO”。这冰火两重天的背后，在于资本市场对电动车行业的看法变化。究其根源，还是因为公司选对了一个艰难但巨大的赛道，坚持初心，坚持长期主义。只要坚持做好自己的事情，随着市场需求的成熟，随着市场情绪的回暖，业务价值一定会被重新认可。最终，随着特斯拉在美国的业绩持续得到资本市场认可，国际投资人把目光再次投向了中国，中国的几家造车新势力们也终于一起熬过了冬天。彼时，国际投资人八卦的话题已经不再是特斯拉的现金流，而是中国新势力里面，哪家更像是小米/华为/OV，对号入座。众所周知，李想是汽车之家的前创始人和CEO，是一个百亿美金公司的操盘手。市场上类似年龄和级别的连续创业者，对资本都是轻车熟路。不仅有众多熟悉的投资机构，而且带着二次创业的明星光环似乎早期融资并不太发愁（比如杨浩涌的瓜子，庄辰超的便利蜂，当然也包括李斌的蔚来汽车）。然而李想的经历，却不太相同。IPO敲钟那天，他现场自嘲说自己从来没有融过资。我听到了才突然恍然大悟——原来他真的是第一次出来融资。我原本以为是融资实在太难了，即便李想这样的段位也搞不定。加上他和团队太耿直了不愿违心去说迎合资本市场的话。事后我们了解到，汽车之家的创业经历，其实是一段非典型的融资成长历史。因为造血能力强/发展速度快，汽车之家历史上并没有几次融资。最早期的一两家天使机构购买了老股，而第二轮的投资机构是因为李想的公司和另一家公司并购而进来，然后第三轮的机构就是澳洲电讯这样一个战略投资机构直接在上市前控股。于是直到汽车之家成功上市的时候，李想也并没有需要花太多时间去说服投资人。在面对诸多投资机构的路演经验上，他还算个新手。这样带来的另一个问题便是，很少有VC在李想身上赚过大钱。用创投圈里一句曾经流行的话来解释：“最靠谱的关系之一是一起赚过钱”。很多投资机构愿意把在一个企业家身上赚的钱重新投进他的新项目。虽然投资人们都听过汽车之家的大名，但却对李想个人成长的心路历程缺乏了解和信仰。于是当李想带着这样一个超级难的创业项目出现在大家面前，投资机构的心态还是相当陌生的。不熟悉李想的投资人们，对他想做的事情半信半疑。对此，李想坦然对待，身体力行。早就退出汽车之家财富自由的他在2017年就表示，自己不再做太多的对外投资（李想曾是知乎上著名的投资大V，对股票市场颇有研究），他觉得自己的项目就是最好的，要All-in自己的项目，投资自己就是最好的投资（无独有偶，在刚刚过去的小米10周年回顾上，雷总也发出了同样的呼喊。也许这就是最好的创业者，最好的心态）。事实证明，李想实践了自己的口号。他从2016年开始在每一轮次（注意是每一轮次）都真金白银的大笔跟投，和每轮股东们的利益充分绑定。不仅如此，李想还拉来了诸多创业小伙伴们一起投资（例如汽车之家多位财富自由的创业元老），押上了自己的身家和面子。我们粗略统计，光李想个人先后在公司投入超过十亿人民币，以至于IPO时候他个人的股份一半是创业初期的CEO原始股被稀释的结果，另一半则是自己作为真正投资人投出来的股份。对于投资人来说，创始人All-in的决心永远是一个重要的信号。所有选择和李想一起投资的投资人都回报颇丰。而对于李想，同时收获了事业和回报双丰收，一举两得。对于理想汽车最大的争论，一直来自于其首推的增程模式产品设计。有业界人士认为，纯电才是未来。殊不知中国的充电环境，并不一定支持这样的假设。在创业早期暂停SEV小车项目之后，理想整个公司都押在增程这一款项目上。李想的这个选择，并不是基于一己执念，而是源于对中国市场环境和消费者的深刻理解，真正诠释了做“难且正确的事情”。市场不知道的是，其实对于这款车型的定位和适应面，李想也做了认真深入的调研，有大量客观科学的数据。他们对中国各大城市的真实小区状况和充电环境做了测算，认为在超过10%的电动车渗透率后充电基础设施会迅速不堪重负，完全不能支持长期的目标。李想甚至曾经感慨地说“充电解决不好是会出大乱子的问题”。于是一边研究长期的充电解决方案（包括超高压充电等前沿技术），一边把自己对当前市场需求和技术融合的理解倾注到这款打头产品上面。他的答案是，先做一款自带充电解决方案的产品，于是增程应运而生。最终消费者们用订单投票支持了理想，理想ONE成为一款现象级产品，月销售额屡创新高。值得指出的是，理想并不是第一个采用增程技术的公司，之前的宝马i3等也是增程车型，然后并没有引起太大的市场声量。直到理想的产品问世/销量领先，整个行业又开始认真评估增程模式。诸多新创公司和老牌公司也先后宣布跟进相应产品。有业内人士指出，增程本身就是纯电的底座设计，在底层技术路线和纯电并不冲突。反而因为增程的复杂性增加了产品的难度，需要更高的产品力。同时增程比较好地平衡了中国城市道路的驾驶能耗现状和城市居住环境下的充电环境。更有激进者指出，未来的氢能汽车本质上也可以看做广义增程模式，用新的燃料形态驱动纯电车技术。“增程”本身并不是问题。李想真正用自己的超级产品力给这个技术路线注入了新的活力和理解。早期的投资人们，选择相信了李想，也相信了他选择的产品路线。我和一些投资朋友开玩笑说，“李想就算不做增程做纯电我也会投。是因为相信李想所以选择了增程，而不是因为增程而选择了李想”。由于理想ONE的成功，李想经常被赞为一个超级产品经理。然后汽车是个不折不扣的长周期产品，今天的出货量源自于昨天的判断。我们很想说，其实理想ONE今天的结果，5年前已经注定。可能很少人记得，李想是2014年特斯拉在中国第一批领车的车主，是马斯克特意飞到中国交付钥匙的第一批用户。李想在创业初期，本着对汽车产品的热情，亲自作为车主体会特斯拉的优缺点（这一点，再一次和雷总殊途同归。雷军创业小米的早期，一直拿着款苹果手机，作为重度用户反复理解产品）。然后在2016年，李想坚定的选择了第一款车型为7座SUV。那时候我们的研究已经显示，虽然中国整体车市增长放缓，SUV会是5年后唯一明显增长的品类，而不是其他车型或其他价位。这是一个提前的预判，这也与李想个人的直觉判断不谋而合。快进到5年之后。2020年夏天，理想IPO之际，我们翻开当年的市场研究。对SUV品类出货量的预测，只在10%误差之内。这是一次行业研究的胜利，这一点微弱的洞察，对未来的窥探，让我们去选择相信了李想，选择在5年前就相信，他是最懂汽车的超级创业者之一。李想常说，作为创业公司只有一次出牌机会。一定要把公司所有的资源精力集中在一款产品上，有能力做好第一款爆品，才有资格谈后后面的产品规划。他的个人特质，决定了他愿意从所谓“第一性原理”出发，思索事物的本质，他经常对行业发出一些不合时宜的“天问”， 挑战一些所谓经验或常规。他曾经反复追问同行充电的便利性和经济性，他曾经反问投资人自己有没有开过电动车充电，自己有没有驾照。这些看似朴素的问题，其实反映了李想对汽车的理解，对事情本质的探索，而不去在乎很多形式或表面。在他现在的微信签名档上，赫然写着“不参加任何公开会议，思考实践会体现在产品和组织上”。在上市前夕，我在李想的一条朋友圈上留言写道，“很为你高兴。中国创投圈有很多资本绑架创业的无奈例子。希望这是一次真心做好产品的胜利”。2020年底，上市之后放眼未来，李想在公开信里给公司定出了雄心勃勃的目标：到2025年20%的市场份额，160万台的出货量。消息一出，市场哗然。普遍认为太过激进，没有一家车企曾经接近过这个目标。时至今日，华尔街上最激进的分析师只给出了大概1/3的目标。对于具体目标能否做到，我们今天也无法判断。但我们愿意相信，电动车的全车电气化给汽车和驾驶会带来深远的变革，作为新一代智能终端的出现，市场格局一定会出现兴起和迭代，即便类比智能手机行业出现一定的产业集中度提高也可以期待。同时我们也认为，中国作为制造业强国和互联网大国，相比日本/德国更有机会孕育出智能电动车的超级选手，这也是一个全球化的机会。大约十年前，在中国顶级学府的汽车系毕业生座谈里，一位老学长会语重心长的对大家说：“做汽车不容易。你们知道做一款新车达到每月万台的销量有多难吗？中国能保持在单车型每月稳定在2000台以上出货量的车型可能不超过十款。”十年后，理想汽车骄傲的宣称，下个月，2021年9月，单月单车型销量即将破万，大家是否相信呢？我们再次拭目以待。 
免责声明：本公众号发布的信息，除署名外，均来源于互联网等公开渠道，版权归原著作权人或机构所有。我们尊重版权保护，如有问题请联系我们，谢谢！
