法盛金融投资
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主要观点
一、纾困民营企业的专项资金或工具，均可以被称为纾困基金。纾困基金的概念最初被广泛运用于欧债危机期间，指欧盟对成员国救助基金。2010年5月欧盟联合国际货币基金组织推出的用来解决希腊债务危机的7500亿欧元的救援基金。2018年12月1日，规模为100亿元的上海上市公司纾困基金正式在中国证券基金业协会完成私募股权投资基金产品备案，标志着这只纾困基金开始投入运作
二、纾困基金的主要特征
根据现有纾困基金的投资及运作安排，并对比前期政府救市的措施，我们将目前纾困基金的主要特征列式如下：
1）政府机关（包括其下设平台公司）及金融机构发起，市场化运作。
2）纯国资以及“国资引导、社会参与”的两类模式为主。
3）股权投资及股债结合为主，纯债投资较少。
4）分散投资为主，单个股票占比较低。
5）财务投资为主，不谋求控制权。
6）投资标的以合作企业及辖区内企业为主。
三、对国资纾困上市公司的五种常见方式。
1)国资协议受让上市公司股份；
2)国资参与上市公司定增；
3)国资重组上市公司控股股东；
4)国资通过向实控人借款、受让股票质押债权等方式为公司或实控人纾困；
5)债转股、债权债务重组、授信担保等其他纾困方式。
四、“纾困基金”基金运作方式。
运转模式通过大宗交易减持，二级市场投资等方式，承接国家支持发展的行业，具备增长潜力但存在股票质押风险等流动性问题的上市公司股票。一般来讲，基金运行投资人主体享受全部投资收益，预期投资回报率不低于年化10%。后若无法收回投资本金并获取预先约定的固定收益率则要求出让方补足相应差额，综合回报率不低于年化8%。
五、选择纾困对象的标准。
1)在主板和创业板上市的实体经济领域优质上市民营企业，公司及实际控制人不涉及重大舆情或风险事件，无重大违法违规和重大失信记录，股权清晰且不存在重大权属纠纷，上市(含借壳)时间不短于1年；2)优先选择注册在京津冀、长三角、珠三角经济带区域企业；3)优先选择具备参与上市公司并购重组等资本运作条件的特定行业，包括：科技创新能力突出并掌握核心技术、市场认可度高的战略性新兴产业；具备转型升级前景的传统支柱产业；关系国计民生的水力、电力、能源等基础性产业；具备优势的医药、消费等传统产业。原则上不投资地产和影视行业；4)公司主营业务突出，具备持续盈利能力，上年度及近一期净利润为正，具有较好的发展前景；5)公司不处于停牌状态且距离上次停牌结束超过30个交易日；6)大宗交易的交易对手为公司大股东或其已披露的一致行动人；7)股价较年初跌幅不低于10%，滚动市盈率(TTM)不高于25倍；8)原则上公司资产负债率不高于60%，上年及上一期的无形资产和商誉占净资产比例均不超过30%；当无形资产主要以采矿权、特许经营权、土地成本形式存在的，可适当放宽本条限制；9)优先考虑满足上述条件并已在我行办理股票质押回购业务的企业。
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