“期权时代”来临（附专业解读及海外经验借鉴）

一、“期权时代”来临，资金聚焦“上证50ETF”成分股 

导读：“未来，随着（股票期权）覆盖的标的持续增加，A股将逐渐摆脱缺乏做空机制的现状，市场定价机制会更加合理。”一位基金经理表示。

A股市场正在迎来“期权时代”。

1月9日下午，21世纪经济报道记者在证监会每周五召开的例行新闻发布会上获悉，证监会日前已批准“上海证券交易所开展股票期权交易试点”，获批复的品种为上证50ETF期权，具体上市日期为2月9日。

“影响或超预期，股票期权品种放开后，现有的‘多、空单一投资类型’变为‘多元投资类型’，对市场流动性、股指波动性产生影响，最终改变的或是整个A股既有投资格局。”一位资深期权投资交易人士对此指出。

一方面，股票期权将大大促进A股市场流动性。“ETF期权的推出对于现货市场流动性的提升将起到积极的促进作用，并进而形成衍生品市场-现货市场-衍生品市场的正向反馈作用。”国泰君安证券研究所新财富分析师刘富兵认为。

另一方面，股票期权的启动无疑将给长期投机气氛浓郁的A股市场带来一幅多样化风险管理蓝图，最终引导蓝筹股价值回归。

更为重要的是，在本轮蓝筹股主导的牛市行情背景下，股票期权的推出有望成为蓝筹股上攻的重要助力。

这在当天盘面走势上已得以体现。1月9日午后，伴随上证50ETF期权即将推出的传言的传播，保险、银行股等蓝筹股突然被大幅拉升，其后上证指数冲高3400点后回落，盘中再度上演超过百点的剧烈震荡。

而指数的大幅震荡亦显示市场最为关注的难题：牛市行情下，期权时代的降临，将给躁动不安的A股带来何种影响？能否与A股自有环境顺利衔接？

期权时代来临

事实上，近年来，伴随中国股票市场规模的快速激增和投资者避险需求的与日俱增，股票期权的推出已成为市场各方的众望所归。

“当前我国股票市场市值规模已接近40万亿，位居全球第二，但产品结构单一的问题仍比较突出。”上海交通大学证券金融研究所所长杨朝军指出。

在其看来，股票期权作为一项国际市场成熟的基础性金融衍生工具，在丰富投资者风险管理手段、完善市场功能、推动行业创新发展和培育多元化投资者等方面具有重要的意义。

事实上，早在2000年，上交所就正式启动了期权等衍生产品发展研究，将衍生品市场建设纳入交易所未来发展规划之中，2010年上交所更正式启动了股票期权业务立项工作。14年漫长准备过程中，相关监管机制、交易制度设立已经成熟。

另一边，我国早已具备启动ETF期权的市场基础。1997年，美国证券交易所（AMEX）推出全球首只ETF期权时，ETF市场总规模只有82亿美元。而2000年，港交所开始交易ETF期权的时候，ETF市场总规模仅仅43亿美元。

相比之下，我国目前ETF规模超过400亿美元，仅上交所ETF市值就接近300亿美元，远大于美国、中国香港等市场推出ETF期权之初的ETF市场规模。

与此同时，业界对股票期权启动的呼声更是愈演愈烈，对尽快推出股票ETF期权充满期待。相关机构对近七万名投资者调查问卷显示，约三分之二的个人投资者、100%的机构投资者期待股票ETF期权的推出。

在多位接受记者采访的机构投资者看来，ETF期权的引入有助于提高流动性，对活跃标的的股票交易、股价推动同样有积极作用。

“ETF期权的推出，将显著改变当前国内证券市场的风险收益结构，提升相关现货标的的配置价值，现货市场的潜在交易人群将有效放大。”刘福兵指出，“根据海外包括美国、欧洲、韩国等在内的各主要市场的实践经验，在推出相应的期权品种后，无论是以短期还是中长期的视角来观察，期权交易都不仅没有分流原有现货市场资金，相反对于现货市场的成交活跃度均起到了不同程度的放大效果。”

价值投资回归

上证50ETF期权推出背后，以上证50指数成分股为代表的蓝筹股，或将成为资金聚集焦点。

“期权推出，短期内有望提升大盘蓝筹特别是金融股的估值水平，增加标的证券的价格弹性。”申银万国证券研究所新财富明星分析师杨国卫指出。

事实上，由于国内股票市场风险管理工具相对缺乏，投资者只能从单边性上涨行情中获利。而A股又常年处于牛短熊长的尴尬局面下，这导致蓝筹股股价长期低迷，投资者长线持有动力不足，概念题材股则成为资金热捧的焦点。

不过，股票期权的推出或将有力地改变这一局面。

“当ETF期权推出后，如果投资者看好现货的长期持有价值，但同时担心短期价格波动时，既可通过相应的认沽期权交易对现货进行风险保护，也可通过卖出认购期权来增强持有现货的收益。”刘富兵表示。

在他看来，一旦现货长期持有者的风险管理和收益增强手段得以增强，将导致长期资金对现货的配置需求提升，A股价值投资理念将得以回归。

事实上，在改革红利释放主导下的新一轮牛市过程中，蓝筹股的价值重估无疑是保持市场上冲的核心逻辑。而股票期权的推出，则将进一步提升蓝筹股的活跃度，吸引长线资金对蓝筹股的投资需求。

另一边，股票期权多元化的投资方式，将提供更为可靠的风险管理工具，也有望吸引更多资金入市。

“ETF期权及后续个股期权的推出，为证券行业提供新的业务空间，短期内将进一步提振证券板块情绪。长期来看，股票期权将为A股交易制度的完善提供更多工具，为培育机构投资者提高条件。未来，随着覆盖标的的持续增加，A股将逐渐摆脱缺乏做空机制的现状，市场定价机制会更加合理。”汇丰晋信大盘基金的基金经理丘栋荣表示。（ 徐亦姗、王丹 来源：21世纪经济报道）

二、专业解读：股票期权管理办法和业务规则

证监会股票期权管理办法和上交所期权业务规则解读

中国证监会近日已批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，试点产品为上证50ETF期权，正式上市交易日为2015年2月9日。

继2014年12月5日证监会、上交所和中国结算发布关于股票期权的征求意见稿后，经过1个多月的意见征求，本周五（2015年1月9日）正式文件出炉。另根据上交所公告，试点初期，策略组合保证金、证券保证金以及做市商制度中的回应报价暂不实施。

我们已于2014年12月6日对相关征求意见稿做过解读（详见《证监会股票期权管理办法和上交所期权业务规则征求意见稿点评》），与征求意见稿相比，正式文件主要内容无较大改动，其中主要修改如下：

1、《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》

已在《指引》中明确符合条件的期货公司，经证监会批准，其子公司可以从事股票期权做市业务。

2、《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》：

（1）持仓限额监控指标修改为：单个合约品种的权利仓持仓限额、总持仓限额、单日买入开仓限额以及个人投资者持有的权利仓对应的总成交金额限额等。

（2）第七十四条，取消交易的情形，合约标的为交易所交易基金的，因基金管理人出现技术故障或者重大差错等原因（申赎清单错误除外），导致该基金持有的各成分股权重与其对应指数相应成分股权重之差的绝对值合计超过35%，原为15%。

3、《上海证券交易所股票期权试点交易规则》：

（1）第24条修改为：投资者使用可以通过计算机程序实现自动下单或者快速下单等功能的交易软件的，应当在使用相关软件的5个交易日前告知期权经营机构，并由期权经营机构向本所备案。

（2）第34条修改为：上市公司及其董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份5%以上的股东及其一致行动人，不得买卖以该上市公司股票为合约标的的期权合约。征求意见稿中对套期保值的豁免被删除。

（3）行权申报的时间，为期权合约行权日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:30，增加9:15至9:25时间段。

（4）对行权现金结算价格的表述进行修正，增加ETF期权行权现金结算价格=交易所交易基金前一交易日的单位净值*（1+对应指数当日涨跌幅）

4、《上海证券交易所股票期权试点做市商业务指引》：

对特定合约品种做市资格取消以及做市商资格取消情形作了修改：（1）做市合约品种未达到做市标准的期限从3个月放宽到6个月；（2）新增，在单个合约品种做市情况年度评价排名中处于末位20%，取消该合约品种做市资格；（3）新增，在全部合约品种做市情况年度评价排名中均处于末位20%，取消做市商资格。

我们在此简要罗列相关文件中的重点内容。

1.1. 《股票期权交易试点管理办法》

《办法》共30条，主要规定了股票期权交易场所和结算机构、证券公司和期货公司参与股票期权业务的资格、投资者保护、风险控制措施及相关其他规定等五方面内容。

《办法》明确了股票期权合约的定义及经营机构的业务范围：

股票期权合约：是指由证券交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间按照特定价格买入或者卖出约定股票、跟踪股票指数的交易型开放式指数基金等标的物的标准化合约。

经营机构及业务范围：证券公司可以从事股票期权经纪业务、自营业务、做市业务，期货公司可以从事股票期权经纪业务、与股票期权备兑开仓以及行权相关的证券现货经纪业务。

1.2. 《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》

《指引》共34条，包括“证券期货经营机构从事股票期权经纪业务有关要求”，“证券期货经营机构自营、做市及资产管理业务参与股票期权的有关要求”，“证券期货经营机构强化内控管理及计算风控指标等监管要求”三方面内容。

《指引》适用对象为证券期货经营机构，详指在中华人民共和国境内依法设立的证券公司、证券投资基金管理公司（以下简称基金管理公司）、期货公司。《指引》对三类机构自身的各项可参与业务给出了相关细则。

1.3. 《上海证券交易所股票期权试点交易规则》

《股票期权试点交易规则》共计9章171条。第一章“总则”，第二章“期权合约”，第三章“上市与挂牌”，第四章“交易”，第五章“行权”，第六章“风险控制”，第七章“交易监督”，第八章“其他事项”，第九章“附则”。交易规则对期权合约设计、交易规则、行权处理、风险控制等做了规定。

1.4. 《上海证券交易所股票期权试点投资者适当性管理指引》

《上海证券交易所股票期权试点投资者适当性管理指引》共计5章43条。第一章“总则”，第二章“投资者适当性管理”，第三章“投资者分级管理”，第四章“投资者教育”，第五章“附则”。

在投资者适当性管理板块中，对个人投资者、普通机构投资者和专业机构投资者的准入门槛给出基本要求，并明确投资者分级管理中三个级别不同交易权限所包含的具体权利。

1.5. 《上海证券交易所股票期权试点做市商业务指引》

《上海证券交易所股票期权试点做市商业务指引》分5章，共28条。第一章“总则”，第二章“资格申请”，第三章“做市规则”，第四章“监督管理”和第五章“附则”。其中做市规则包括做市合约申请与确定、账户使用要求、做市商的报价义务、做市商的权利、做市商的保护机制、做市商主动退出、做市商的统计与评级。

引入做市商制度、在竞价交易制度下引入竞争性做市商的混合交易制度是解决期权流动性的主要手段。该指引明确主做市商和一般做市商可从事的做市服务类型，详细规定了做市商的申请条件及做市资金来源。

1.6. 《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》

《办法》共9章，94条。第一章为总则，第二章为保证金制度，第三章为持仓限额制度，第四章为大户持仓报告制度，第五章为强行平仓制度，第六章为取消交易制度，第七章为结算担保金制度，第八章为风险警示制度，第九章为附则。

1.7. 中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则

《结算规则》共分为六章，分别是总则、期权结算参与人和结算银行的管理、账户管理、期权结算及违约处理、风险控制、附则，共计九十一条。其中需重点关注：衍生品合约账户的管理及临柜开立、分级结算制度及各参与主体的法律关系、强行平仓制度、货银对付制度。

作者：申万金工 丁一、朱岚、蒋俊阳 摘自：信托周刊

三、从海外经验看期权推出后的市场反应

一、美国市场

下面四幅图分析了美国市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。

图1.1:美国市场期权上市后标的证券价格表现

上面两幅图显示出美国市场期权推出之后，现货标的股票的涨幅非常显著，推出后一个月内平均绝对年化涨幅高达50.4%，超额涨幅同样高达45.5%(相对于S&P500指数)。股票上涨概率显著超过50%，表明大多数股票都能够享受期权推出带来的股价上涨，中长期来看股价同样有出色的表现，可见期权的推出对现货标的来说是重大利好。

图1.2:美国市场期权上市后标的证券波动率表现

美国市场期权推出之后，现货标的股票的价格波动普遍有所提高，这与前面的理论分析并不相符，数据显示期权推出后标的资产一个月内波动率提升非常显著，随着时间的推移开始恢复正常但仍然高于期权推出前的波动。

图1.3:美国市场期权上市后标的证券成交量表现

美国市场期权推出之后，标的的成交量有大幅度提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。

二、欧洲市场

下面四幅图分析了欧洲市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。

图2.1:欧洲市场期权上市后标的证券价格表现

上面两幅图显示出欧洲市场期权推出之后，短期一个月内过半数股票上涨，但少数股票跌幅较大，平均来看下跌为主，也就是说欧洲各国期权的推出时点不算一个好的择时点，相对大盘来说超额收益同样不显著。

图2.2:欧洲市场期权上市后标的证券波动率表现

欧洲市场期权推出之后，标的的价格波动普遍有所提高，这同样与前面的理论分析似乎并不相符，数据显示尤其是期权推出后股票一个月内波动率提升非常显著；但波动率提高的概率并不显著，尤其是短期1个月，这意味着欧洲市场期权上市后分化非常明显，少部分正股出现剧烈的波动，其余大多数股票波动率变小。

图2.3:欧洲市场期权上市后标的证券成交量表现

欧洲市场期权推出之后，极大丰富了股票、ETF的投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。现货成交量大幅度提高。

三、亚太市场

亚洲市场期权主要在香港进行交易，此外日本和台湾地区也有少量交易，韩国市场则以指数期权为主，这里不把其作为比较对象。印度期权比较活跃，我们将其放在金砖国家中一起来比较分析。

1、香港市场

下面四幅图分析了香港市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。

图3.1.1:香港市场期权上市后标的证券价格表现

上面两幅图显示出香港市场期权推出之后，标的的涨幅非常显著，短中期来看推出后股票年化绝对涨幅和超额涨幅都比较显著，上涨数量也过半，可见香港市场期权的推出短期来说(1年内)对现货标的来说是重大利好，能够持续带来稳定的上涨。

图3.1.2:香港市场期权上市后标的证券波动率表现

香港市场期权推出之后，标的在一个月内波动率提升非常显著；但随着时间推移，80%个股在期权推出后波动降低。可见香港投资者对于期权的应用相对比较稳健，充分利用了其双向套保的功能实现风险规避，从而维持了标的资产的长期平稳，避免了市场的大幅度震荡。

图3.1.3:香港市场期权上市后标的证券成交量表现

香港市场期权推出之后，标的成交量有大幅度提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。但成交量得到提高的股票数量占比并不高，这反映了投资者热衷于把资金集中炒作少部分股票，大多数股票未必能够得到人们的青睐！

2、日本市场

下面四幅图分析了日本市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。

图3.2.1:日本市场期权上市后标的证券价格表现

上面两幅图显示出日本市场期权推出之后，标的的涨幅非常显著，推出后一个月内平均绝对年化涨幅高达55%，超额涨幅同样高达31%(相对日经指数)。中期(半年内)来看股价同样有出色的表现，可见期权的推出对现货标的来说同样属于利好。

图3.2.2:日本市场期权上市后标的证券波动率表现

日本市场期权推出之后，标的的价格波动普遍有所提高，这与前面的理论分析并不相符，数据显示期权推出后标的资产的波动率持续增加。

图3.2.3:日本市场期权上市后标的证券成交量表现

日本市场期权推出之后，标的成交量有大幅度提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。同样，并不是大多数标的资产成交量都会得到提升，资金依然集中在少部分股票中炒作。

3、台湾市场

下面四幅图分析了台湾市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。

图3.3.1:台湾市场期权上市后标的证券价格表现

上面两幅图显示出台湾市场期权推出之后，标的的短期涨幅比较显著，但具有超额收益的股票数量并没过半，需要在备选标的中优选，且中长期来看股价并没有出色的表现(其中超额收益我们选择与台湾加权指数进行比较)，这跟台湾期权市场尚未成熟且期权规模较小有关系，投资者喜欢在期权推出初期对相关标的进行热炒，随后热情开始下降股价沦为泯然。因此整体来说期权推出对台湾市场并不算显著的利好。

图3.3.2:台湾市场期权上市后标的证券波动率表现

台湾市场期权推出之后，标的三个月内波动率提升非常显著；但随着时间推移，多数股票在期权推出后相对推出前波动率降为1倍以下。台湾的股权交易虽然并不特别活跃，但长期来看，其投资者对于期权的应用相对比较稳健，充分利用了其双向套保的功能实现风险规避，从而维持了标的资产的长期平稳，避免了大幅度震荡.

图3.3.3:台湾市场期权上市后标的证券成交量表现

台湾市场期权推出之后，标的成交量有大幅度提高.

四、金砖市场

“金砖四国”包含了全球最大的四个新兴市场国家：巴西、俄罗斯、中国及印度以及2010年新加入的南非。其中俄罗斯与南非期权规模非常小，因此不对其进行单独分析，下面重点分析巴西、印度的期权市场。

1、巴西市场

下面四幅图分析了巴西市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。

图4.1.1:巴西市场期权上市后标的证券价格表现

上面两幅图显示出巴西市场期权推出之后，标的短期一个月内出现大幅调整，随后随着时间推进，相应个股表现强劲，具有绝对收益和超额收益(相对巴西综合指数)，且过半个股都能跑赢大盘！

图4.1.2:巴西市场期权上市后标的证券波动率表现

巴西市场期权推出之后，标的的价格波动短期内普遍有所提高，随着时间的推移开始恢复理性，标的资产波动恢复正常并逐步有所降低。

图4.1.3:巴西市场期权上市后标的证券成交量表现

巴西市场期权推出之后，标的成交量有大幅度提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。

2、印度市场

下面四幅图分析了印度市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。

图4.2.1:印度市场期权上市后标的证券价格表现

上面两幅图显示出印度市场期权推出之后，标的显著上涨，一个月内平均年化涨幅达86%，而平均超额涨幅(相对孟买指数)同样高达72.4%，中长期来看，期权的推出对印度股票同样是重大利好，70%以上股票在推出期权之后都会被热炒较长时间。这与印度市场期权的稀缺性有很大关系。

图4.2.2:印度市场期权上市后标的证券波动率表现

印度市场期权推出之后，大多数标的的价格波动有所下降，但平均来看波动率变化幅度并不大。

图4.2.3:印度市场期权上市后标的证券成交量表现

印度市场期权推出之后，标的成交量有显著提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。

通过前面对美国、欧洲、亚太、金砖国家市场关于期权上市后对标的证券影响的分析，基本验证了一开始的结论。所以，期权上市对于标的证券会有非常积极、正面的作用：首先会刺激股价上涨和股票成交量的大幅上升，我们可以发现印度、日本等国家由于衍生品种类优先，股价的反应最为激烈。所以，像我国这样衍生品有限的国家，推出期权将很有可能对股价产生很大的刺激；其次期权推出会对稳定股票市场、风险管理方面产生很积极的影响，并且会带动各类产品创新，从而极大地活跃整个金融市场。

股票期权的推出，对整个股票市场会产生什么样的影响？

答：股票期权交易对整个股票市场的影响主要为：

(1)利好标的证券，或带来标的证券大幅上涨。

由于期权具有双向交易、日内回转交易等特点，有利于优化资产配置，且必然会催生更多丰富的投资策略，甚至带来新的套利机会，此外，我国股票期权主要采用实物交割，因此期权组合投资策略对正股标的需求加大，因此会对股价造成正面的刺激作用，可能带来股价大幅上涨。

(2)为投资者提供避险工具，稳定股票市场。

当股票期权推出后，我国投资者又增加一种双向投资，在看空股票或某个版块时也可以通过运用相对应或者相近的股票期权实现套期保值，规避指数下行风险，保证一定的盈利空间，从而降低买卖成本，也可以有效改善我国市场上股票助涨助跌的现象，从而降低股票波动，稳定股票市场。

(3)能有效激活现货，成交量有望迎来井喷。

由于期权具有灵活的功能，为许多投资策略带来了便利，必然会提升其在A股市场的活跃度。并且由于我国股票期权采取实物交割方式，所以必然会扩大投资者对A股的需求；另一方面也将会给证券及期货公司等带来客观的经纪等业务收入增量，大大利好国内金融业发展。

(4)完善市场风险管理体系，改善投资者交易行为。

期权作为基础性的衍生产品，是资本市场风险管理体系的重要组成部分。推出股票期权有助于促进实体经济与资本市场的协调发展。使用期权进行套期保值等同于买了“保险”，简便易行，在规避下行风险的同时保留了上行收益空间。这将极大鼓励机构投资者进行长期投资，改善股市文化，普及风险管理、价值投资理念。

(5)丰富风险管理工具，推动金融产品创新。

期权不仅仅是一个功能上简便易行的避险工具，更是进行金融创新最常用的基础性构件。以ETF期权为例，ETF可以针对不同标的不同风格发行，因此通过买入或卖空不同的ETF期权合约，可以进行更为精细的风格投资、风险对冲与产品设计。

一、海外市场期权上市对股市的影响

下面结合境外相关数据，通过对比全球各个交易所的期权推出前后标的证券价格、波动率、成交量的变化，来分析海外市场期权推出后对整个股票市场的影响。

图1:各个期权交易所期权上市后股票超额涨幅

图1反映了各国期权交易所推出期权后，不同期限内正股股价表现的变化。从图中可以很清楚地看出，期权的推出对现货标的起到非常积极的刺激作用，这一结论几乎适用于所有交易所，其中印度、日本等国家由于衍生品种类有限，股价的反映最为激烈，美国、巴西以及香港等成熟市场表现较为平稳，但其中美国市场长期来看还是给与了期权标的股票较高的溢价补偿。总体而言，期权对推出利好相应股票！

图2:各个期权交易所期权上市后股票波动率表现

图2反映了各国期权交易所推出期权后，不同期限内正股股价波动率表现的变化。从图中可以清楚地看出，各交易所在期权推出的初期，相应的多数股票价格波动率都会有显著地提高，但随着时间推进，波动率开始出现显著的回调。以香港和巴西两个国家为例，在期权推出的1个月内，股票平均股价波动率显著提高到期权推出前的1.5倍左右，且超过半数的股票波动率均提高了。但一年后，一方面股价的平均波动率显著下降到1倍以下，其次多数股票波动变小了，香港交易所仅有20%左右的股票在推出期权之后平均波动率有所增加。再以美国及欧洲的交易所为例，虽然期权推出后股票平均波动率一直高于推出之前，但中长期波动率相比短期的大幅上扬显然有所改善，因此说长期来看，随着期权市场的成熟以及相关品种的丰富，投资者应该会长期回归理性，股票的波动率也将慢慢收敛。

图3:各个期权交易所期权上市后股票成交量表现

图3反映了各国期权交易所推出期权后，不同期限内股票成交量的变化情况。从图中可以清楚地看出，各交易所在期权推出后，相应的多数股票成交量都迎来了稳定的增长，而且这种增长是可长期持续的，随着时间的推进，投资者对于期权的运用更加科学和灵活，容易形成一定的粘附和依赖性，因此成交量在期权推出1-3年内甚至可能迎来井喷式的增长。

二、各国市场股票期权上市后对股票影响规律统计

境外数据也说明了期权上市对整个股票市场将会产生非常积极、正面的影响：首先会刺激股价上涨和股票成交量的大幅上升，我们可以发现印度、日本等国家由于衍生品种类有限，股价的反应最为激烈。所以，像我国这样衍生品有限的国家，推出期权将很有可能对股价产生很大的刺激；其次期权推出会对稳定股票市场、风险管理方面产生很积极的影响，并且会带动各类产品创新，从而极大地活跃整个金融市场。（摘自：债市观察）

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