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来源：中华资本市场联盟
就理财产品而言，期限错配存在于每个独立的产品之上，这可能会导致相当大的展期风险。
目前，至少有8万亿元的理财产品将要暴露于上面所提到的“相当大的展期风险”之中。
政府当局是否允许失败的理财产品违约从而导致投资者承担损失当然是关键问题，但最关键的还是要看这些投资者接下来会做什么。
对那些在监管机构看来风险过高、不适于从银行获得贷款的企业来说，信托公司之类的非银行金融机构，如今扮演着重要的资金提供者角色。然而今年一系列的违约事件也更加引发了市场对影子银行的担忧，中国的理财产品也相继被曝露在聚光灯下。
早在今年2月份，路透社就报道了一篇关于中信证券未能按时偿付“12致富债”信托产品利息的事件。
该报道发生在臭名昭著的“诚至金开1号(Credit Equals Gold No. 1)的信托产品”事件一年多点时间之后，该款产品完全依靠对煤矿企业山西振富能源集团(Shanxi Zhenfu Energy Group)的贷款、以及该集团的股权提供支撑。然而煤价暴跌、沉重的债务压力压垮了山西振富，让这款产品变成了一笔糟糕的投资，这使其投资者遭受了重大损失。
虽然理财产品和集合信托产品（与理财产品有所不同）经常被描述为“阴暗”和“不透明”，但其基本理念是相当简单的。理财产品作为一种收益高于银行利息的金融产品，会被推销给普通投资者。如果这些用于投资的资金陷入困境，那对购买理财产品的投资者来说将不会是什么好消息。
这里的主要问题是市场规模的庞大性。正如《金融时报》所报道的：“2010年，随着监管机构努力控制银行信贷，以免因国家的4万亿元人民币（6450亿美元）经济刺激计划出现信贷爆炸，银行转向信托公司以帮助它们遵守贷款控制。”所以本质上，信托公司在央行的授意之下帮助银行机构转移信贷风险。这便是银行利用信托减轻央行资产负债表压力的一个过程。
中国比较突出的信托贷款规模已经激增至7万亿元（管理的总信贷资产大约为14万亿人民币），如今，“河北省最大的国有担保集团”，河北融投控股集团显然已经面临破产，这是一个非常坏的消息，因为该集团与省内外50多家发行理财产品的信托机构建立了长期良好合作关系，授信额度近500亿元。
总之，如果河北融投不能作出贷款担保，那理财产品的投资者将可能被迫承担损失，而且任何遵循中国金融市场发展道路的人都知道，中国政府是不会喜欢国有企业破产的——尤其是，当散户脆弱的心灵即将受到伤害的时候。
以下是《金融时报》的一段报道：
11家影子银行向河北省委书记发出一封公开信，要求后者出手纾困，使上述破产的信用担保企业能够为多笔贷款提供最后担保，这些贷款遭到借款人拖欠。如果作为担保方的河北融投无法代偿，可能会导致至少24款高收益理财产品违约。
据知名财经媒体财新网(Caixin)报道，河北融投为近50家金融机构的500亿元人民币（合78亿美元）贷款提供了担保。在这一贷款总额中，逾半数来自非银行放贷机构，主要是信托公司，其放贷对象是房地产开发商和产能过剩行业的工厂。
公开信直截了当地呼吁政府关注社会稳定问题，希望政府顾虑散户投资者因损失“血汗钱”而举行抗议活动的风险。这11家影子银行共销售了24款互不关联的理财产品，价值55亿元人民币。
这11家影子银行包括10家信托公司和1家基金管理公司，它们在给河北省委书记赵克志的信中写道：“上述信托产品相继出现违约和交叉违约风险，这场多米诺骨牌式的风险牵涉金融机构之众多、资金规模之庞大、公众影响之广泛，自建国以来在金融界实属罕见，且有继续扩大、蔓延之态势，或将演变为一场严重的区域性、系统性的金融风险。”
“为了防止危机引起普通老百姓的恐慌，造成不必要的社会影响，我们代表一千多位委托人，一千多个社会家庭，与河北融投、河北省国资委相关部门就如何解决债务问题进行了多轮对话。”
今年1月，河北融投暂停了对所有贷款担保的代偿。当时，该公司撤换了董事长，并被交由另一家国有集团托管。
尽管河北融投为这些理财产品背后的贷款提供了担保，但这些产品本身并不担保投资者不受亏损。据财新网报道，几家担心名誉受损的信托公司动用了自有资金偿付投资者。
而发出公开信的11家影子银行采用了不同的方法——他们向政府施压，要求政府出手救助。
在这里，有几件事情值得注意。首先，这些标的资产走糟的原因是理财产品投资者的钱被注入到房地产开发市场以及经济的其他领域。而当前的经济正处于一个下滑趋势。其次，中国允许信托产品违约已经不是什么新鲜事了。最后，也许是最重要的一点，就是这强调了我们的一个论点，当A股市场近期呈现剧烈下跌趋势时，银行体系在维护社会稳定上扮演着最至关重要的角色。
我们不能肯定的说影子银行灾难性的连锁反应是否会成为社会动荡的催化剂，但根据《金融时报》的提醒，过去信托产品的技术性违约已经遭遇到了来自愤怒的投资者对银行分行的公众抗议。
下面我们来一窥理财产品的发放情况（注意产品期限）：
正如你所注意到的，期限错配在这里可能是一个问题。以下是澳大利亚央行今年6月发布的一份公告：
无担保银行理财产品的一个关键风险来自于这些产品与最终投资资产的期限不匹配。许多理财的资金，至少部分，用于投资非流动资产，期限通常超过一年，但是这些理财产品本身通常期限较短，在2天至31天之间；超过60%的理财产品期限都短于3个月。长期资产与短期负债的期限错配在银行的资产负债表中是比较典型的，而且他们已经习惯于管理此类问题。但是，就理财产品而言，期限错配存在于每个独立的产品之上，这可能会导致相当大的展期风险。
换句话说理财产品的发行机构正在不断的借入短期贷款然后贷出长期贷款。其变化程度当然取决于他们属于何种理财产品（或信托产品），我们将通过下面的饼状图给读者一个简单展示。但是最重要的一点是，在很大可能上，至少有8万亿元的理财产品将要暴露于上面所提到的“相当大的展期风险”之中。
让我们来解释一下这最终可能会如何结束。如果中国政府允许像河北融投这样的国有企业破产，那理财产品的投资者将最终遭遇损失，理财产品的需求也会在很短的时间内走向枯竭。如果出现这种情况，理财产品将会停止滚转，市场停滞，并引发一系列对标的资产的强制清算（可能由于流动性不足）。
要么，国家最终会站出来为大家提供援助。正如澳洲央行总结到的：“一个关键问题是这种隐性担保的假设是否得到支持，或者政府当局是否允许失败的理财产品违约从而导致投资者承担损失。”
当然这是一个关键问题，但是最关键的还是要看这些投资者接下来会做什么。
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