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法盛-不良资产法律服务 (ID:wangblawyer)
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本章重点：
1.资产配置的定义
2.资产配置的重要性
3.资产配置的5大步骤
4.图解各投资工具的收益与风险
5.资产配置的具体案例（规划求解）
一、资产配置的定义
资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。即以系统化分散投资的方式来降低风险，同时追求最大回报。因此，虽然资产配置不是理财的唯一手段，却是最可靠的投资策略。
二、资产配置的重要性
国外的有关研究表明，投资收益中85%-95%来自资产配置，证券选择、时机选择的贡献非常小。
有的研究甚至得出时机选择、证券选择实际上减少平均收益，同时增加收益的流动性的结论。
与之相对应的被动型得购买股票指数的投资策略反而可获得高于上述策略的收益率。
从上图可知，配置对投资收益是非常重要的。但这是国外的情况，在中国，资产配置的重要性的顺序刚好调转：时机把握>证券选择>资产配置（因为我国的市场是无效的市场）但是我们为客户做理财规划的时候，这三步都非常重要。通过一些相应的模型和问卷就可以大致得出一个资产配置。
三、资产配置的5大步骤
在资产组合中，风险资产的投资比例一般要考虑客户的风险承担能力，如保守型、消极型、稳健型、积极型、冒险性，并结合客户的风险偏好来进行风险资产的构造。
四、图解投资工具的收益与风险
由上图可知：资产的风险越大（即标准差越大），其预期收益也就越大。
资产配置的具体操作：
Step1：明确客户的风险属性
Step2：挑选适合客户的投资工具
Step3：计算各投资工具的预期收益率、风险、协方差矩阵
Step4：构造最优的风险投资组合，明确风险投资工具的比重
Step5：根据效用函数求出最优的风险资产与无风险资产的配置
Step6：明确各种投资工具需要配置的金额
高净值客户的案例分析：
假设客户目前有1000万元的总资金量，需要理财规划师提出一个理财方案，优化资产配置。
首先，客户需要留出部分的资金投资于现金及活期存款等流动性强的金融工具，充当紧急备用金，降低生活风险。（相当于3-6个月生活支出的数额）
其次，根据保险需求法求出客户的保险需求，留出部分资金购买保险等规避风险的工具，提高安全感，防范人身及财产风险。
最后，用剩余的闲钱进行风险投资，需要构建一个最优的投资组合来进行资产配置，来获取更高的理财收入。
配置流程如下：
通过问卷调查，假设得出客户的相对风险厌恶系数A=3
挑选适合客户的投资工具（如货币、债券、股票）
假设债券的预期收益率和风险分别为8%和18%。股票的预期收益率和风险分别为16%和26%。两种证券的预期收益率的相关系数为0.25，国库券收益率为4%。（如下图1）
通过规划求解构建出“最优风险投资组合” （如下图2）
根据效用函数求出最优的风险资产与无风险资产的比重，并确定组合的收益率和标准差。（如下图3）
可选择的配置工具：
风险资产有：股票、基金、分红险、万能险、期货、期权、房地产、黄金等
无风险资产有：货币型基金、活期存款、定期存款、债券等
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