关于私募基金管理人登记法律意见书
的调研报告
2016年2月，基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，要求新申请私募基金管理人登记、已登记的私募基金管理人发生部分重大事项变更，需通过私募基金登记备案系统提交中国律师事务所出具的法律意见书。据了解，自公告发布之日起至4月底，通过协会审核的法律意见书不足20份。为了解私募基金管理人登记法律意见书（以下简称“法律意见书”）的起草拟定及基金业协会的反馈情况，促进所有资本法律人的业务分享和经验交流，在研究基金业协会一系列监管政策的基础上，结合私募基金的多年实际管理经验，广东中科招商合规法律部于2016年4月在沃土资本法律联盟的律师盟友范围内开展了关于法律意见书的调研活动，以期对大家今后工作的开展具有借鉴意义。
一、 调研概况
本次调研期间为2016年4月28日至2016年5月15日，共收集调研问卷10份，分别来自10家律师事务所，律所地域均在广东地区，包含共计38份法律意见书的起草和反馈情况。其中，私募股权投资基金管理人23份，私募证券投资基金管理人15份；已通过协会审核的法律意见书5份，其中，私募股权投资基金管理人3份，私募证券投资基金管理人2份。
二、 调研结果
（一） 出具法律意见书的基本情况
1、团队人数：出具法律意见书的团队成员普遍在3-5人，个别较为简单的法律意见书为2人以下。
2、律所报价：普遍在5-10万元。视情况存在2-5万元和10万元以上区间的报价。
3、律所报价主要定价依据：综合考量。
主要参考因素有：管理人规模、管理人历史沿革复杂程度、整改时间和内容、工作量、地域、广东省律师服务收费标准等。
4、尽职调查平均时间：普遍在一周至两周，特殊情况会更长。
5、出具正式法律意见书时间：差异较大，从一周以内到一个月以上都有可能。
6、基金业协会反馈时间：差异较大，但一般至少需一周，较长的可能要一个月以上。
7、协会近期审核判断标准：普遍认为较为严格或非常严格。
（二） 尽调起草阶段常见问题
1、私募基金管理机构存在的常见问题主要有：
（1）违反专业化经营原则，存在以登记主体兼营民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等业务的情况；
（2）高管人员不具备基金从业资格；
（3）存在公开或变相公开募集的情形；
（4）未建立合格的内部控制制度；
（5）未能及时履行信息披露 、信息报送义务；
（6）存在内幕交易、利益输送行为；
（7）实缴出资问题。
2、上述常见问题中，私募基金管理机构常见的最大问题以及律师和私募基金管理机构较难达成一致的问题，普遍认为主要是：
（1）违反专业化经营原则（含营业范围不合规）；
（2）未建立合格的内部控制制度；
（3）高管人员不具备基金从业资格。
其中最普遍的问题是：违反专业化经营原则。
3、私募基金管理机构内控制度的建立情况：没有建立内控制度或是仅有基本的内控制度，内控制度普遍不完善。
4、律师在出具法律意见书过程中耗费较多时间的部分，普遍在三个环节： （1）与私募基金管理机构沟通整改；
（2）协助建立内控制度；
（3）对私募基金管理机构的书面尽调阶段。
但需注意的是，根据私募基金管理人具体情况的不同，也会存在较大个体差异。
5、律师在出具法律意见书过程中普遍感觉难度较大的环节，因私募基金管理人的情况不同而存在较大差异，但普遍集中在三个环节：
（1）与私募基金管理机构沟通整改；
（2）协助建立内控制度；
（3）起草法律意见书。
6、私募基金管理机构的内控制度管理常见问题有哪些？
差异较大，但最普遍存在的问题是：
（1）内控制度没有覆盖募、投、管、退各个环节；
（2）没有建立内控评价检查体系等内部监督机制；
（3）没有建立包含风险评估在内的风险控制制度。
其次是：
（1）没有明确的投资业务操作流程；
（2）经营理念和内控文化、治理结构、组织结构、人力资源政策和员工道德素质等不符合内部环境要求。
7、律师认为私募基金管理机构在构建和执行内控制度中最重要的三项制度是什么？
差异较大，但普遍强调内控指引及募集办法等要求建立的制度，包括基金募集管理制度、信息披露制度及沟通机制、风险控制制度、投资业务决策及运作流程、监督机制等。另外，普遍强调各制度的整体协同作用，相辅相成。
8、尽职调查过程中常用的信息查询网站：
（1）最高人民法院失信被执行人名单库；
（2）全国企业信用信息公示系统；
（3）中国裁判文书网；
（4）证券期货市场失信记录查询平台；
（5）信用中国；
（6）百度搜索、搜狗搜索等对私募基金管理机构运营情况的查询结果。
（三） 协会反馈阶段常见问题
1、基金业协会反馈常见问题有哪些？
普遍存在的问题：
（1）私募基金管理机构违反专业化经营原则；
（2）高管不具备基金从业资格；
（3）没有建立合格的内控制度。
2、参与调研律师普遍认为，基金业协会最关注的问题也是上述协会反馈最常见的三个问题，需要引起足够重视。
也有律师反映协会关注的其他问题有：
（1）没有建立基金托管或基金财产保护机制；
（2）存在内幕交易、利益输送问题；
（3）高管兼职、人员兼职问题。
3、参与调研律师认为整改难度最大的问题，普遍主要是：
（1）没有建立合格的内控制度；
（2）存在内幕交易、利益输送问题。
其次难度较大的问题是：
（1）没有按照协会要求及时履行信息披露和报送义务；
（2）基金募集方式不符合要求；
（3）违反专业化经营原则；
（4）没有建立基金托管或基金财产保护机制。
4、任何一个不合规的问题都有可能导致法律意见书无法通过基金业协会审查，但最常见的五大问题有：
（1）没有建立合格的内控制度；
（2）关联交易问题；
（3）没有建立基金托管或基金财产保护机制；
（4）私募基金管理机构违反专业化经营原则；
（5）基金募集方式不符合要求。
5、关于基金业协会审查中的关注点，普遍认为应是按照《私募基金管理人登记法律意见书指引》中要求的14项内容逐项核查，重点关注律师是否完整披露了详细的尽职调查过程，对事实和法律部分的认定是否有充足的依据及理由，是否按协会的要求对所有事项逐一进行了认真的核实及发表明确法律意见。审查的出发点在于保护投资者利益。
6、针对律师在出具法律意见书过程中最容易忽视的问题，建议律师关注： （1）表述的完整性、客观性以及调查的细密程度；
（2）认真核实申请机构经营范围、从业人员、注册资本及实缴情况、住所、设施、关联方等情况，核查内控制度的建立及是否具备有效执行的实际条件等等。
三、 结语
非常感谢各位参与调研的律师盟友给我们提供的宝贵意见和经验（提交了调查问卷参与本次调研活动的律师事务所名称详见附件）。从本次调研可以看出，基金业协会近期对私募基金管理人登记法律意见书的审核标准是较为严格的，法律意见书的出具需要私募基金管理机构和律师事务所之间的良性沟通，共同促进私募基金行业的规范化。在尽调整改过程中，专业化经营、内控制度的建立和完善、募集方式的合法合规、关联交易和利益输送等基金业协会重点关注的问题应引起私募基金行业每位参与者的重点关注。
本调研报告希望能对各位律师开展该项业务有帮助，也希望对私募基金管理人的内控制度建设有帮助。如对本次调研活动的主题，大家有任何后续的建议和意见，可及时反馈给我们，我们将予以跟进或根据实际情况组织相关的活动推进。
再次感谢各位律师盟友对我们本次调研活动的参与和支持！
广东中科招商合规法律部
2016年5月
鸣谢：参与本次调研活动的律师事务所（排名不分先后）
1. 广东卓信律师事务所
2. 广东灜杜律师事务所
3. 广东恒生律师事务所
4. 广东衡德律师事务所
5. 广东高睿律师事务所
6. 国信信扬律师事务所
7. 北京市中伦（深圳）律师事务所
8. 北京观韬（广州）律师事务所
9. 北京市盈科（广州）律师事务所
10. 北京大成（广州）律师事务所
附：相关法律法规、业务规则
1. 《中华人民共和国证券投资基金法》
2. 《私募投资基金监督管理暂行办法》
3. 《私募投资基金募集行为管理办法》
4. 《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》
5. 《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》
6. 《私募基金管理人登记法律意见书指引》
7. 《私募基金管理人内部控制指引》
8. 《私募投资基金信息披露管理办法》
9. 《基金业务外包服务指引（试行）》
10. 《基金从业资格考试管理办法（试行）》
11. 关于基金从业资格考试有关事项的通知（中基协字〔2015〕112号）
12. 私募基金登记备案相关问题解答（一）
13. 私募基金登记备案相关问题解答（二）
14. 私募基金登记备案相关问题解答（三）
15. 私募基金登记备案相关问题解答（四）
16. 私募基金登记备案相关问题解答（五）
17. 私募基金登记备案相关问题解答（六）
18. 私募基金登记备案相关问题解答（七）
19. 私募基金登记备案相关问题解答（八）
20. 私募基金登记备案相关问题解答（九）
附: 关于私募基金管理人登记法律意见书的调研问卷
一、 出具私募基金管理人登记法律意见书的基本情况
（本部分1至3题可选择是否填写或部分填写，其他问题请尽量全部完成。）
1、请问您任职的律师事务所是：
2、请问您擅长的法律专业领域是：
3、截至本次调研发出之日，您所在团队/律师事务所已（拟）出具____份私募基金管理人登记法律意见书？（其中私募股权投资基金管理人登记法律意见书有____份，私募证券投资基金管理人登记法律意见书有_____份）？
有______份在尽职调查阶段（其中私募股权投资基金管理人登记法律意见书有____份，私募证券投资基金管理人登记法律意见书有_____份）？
有______份在协会反馈阶段（其中私募股权投资基金管理人登记法律意见书有____份，私募证券投资基金管理人登记法律意见书有_____份）？
有______份已通过协会审核（其中私募股权投资基金管理人登记法律意见书有____份，私募证券投资基金管理人登记法律意见书有_____份）？
4、出具法律意见书一般需要配备的律师团队成员是多少？
A．2人以下
B．3-5人
C．5-10人
D．10人以上
5、出具法律意见书的价格是多少？（可多选）
A．2万元以下
B．2-5万元
C．5-10万元
D．10万元以上
6、出具法律意见书的主要定价依据是：
。
7、出具法律意见书尽职调查需要的平均时间是多少？
A．一周以内
B．一周至两周
C．两周至一个月
D．一个月以上
8、出具正式法律意见书的平均时间是多少？
A：一周以内
B．一周至两周
C．两周至一个月
D．一个月以上
二、尽调起草阶段常见问题
1、私募基金管理机构存在的常见问题有哪些？（可多选）
A．违反专业化经营原则，以登记主体兼营民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等业务的情况
B．高管人员不具备基金从业资格
C．违反合格投资者要求
D．存在公开或变相公开募集的情形
E．未建立合格的内部控制制度
F．未能及时履行信息披露 、信息报送义务
G. 存在内幕交易、利益输送行为
H．其他：___________________________
2、上述问题中，私募基金管理机构常见的最大问题是什么？（限选三项以内）_________________________
3、上述问题中，律师和私募基金管理机构较难达成一致的问题是什么？（多选）_____________________________
4、私募基金管理机构建立内控制度的情况？
A．基本没有内控制度，不同公司和岗位人员存在兼职，职能混乱不清晰
B．基本建立内控制度，有书面制度和相应的职能分工
C．内控制度较为完善，部门职责清晰，岗位职能分工明确，内控制度运行顺畅
D．内控制度非常完善，部门和人员设置完备，岗位职能明确，人员职责清晰，内控制度运行良好
5、出具法律意见书过程中花费较多时间和精力的部分，请按照耗时从多到少顺序填写序号：____________，请按照难易程度填写序号：_______________
A. 对私募基金管理机构的书面尽调阶段
B．对私募基金管理机构相关人员访谈
C．协助建立内控制度
D．与私募基金管理机构沟通整改
E．起草法律意见书
F．针对基金业协会反馈意见整改
G．其他：_______________________
6、私募基金管理机构的内控制度管理常见问题有哪些？请按照难易顺序排序：___________________________
A．高管、内控负责人、信息披露义务人等不符合要求
B．内控制度没有覆盖募、投、管、退各个环节
C. 没有建立符合要求的基金募集制度，包括没有合格投资者识别和风险揭示制度，或者存在直接或变相向非合格投资者募集基金
D．没有明确的投资业务操作流程
E．没有建立内控评价检查体系等内部监督机制
F．经营理念和内控文化、治理结构、组织结构、人力资源政策和员工道德素质等不符合内部环境要求
G．没有建立包含风险评估在内的风险控制制度
H. 没有建立内外部信息沟通机制
I．其他：_______________________
7、您认为私募基金管理机构在构建和执行内控制度中最重要的三项制度及原因是什么，请简要列举表述：
A： ___________________________
B： ___________________________
C： ___________________________
8、您在尽职调查过程中最常用的信息查询网站有哪些？
A. 最高人民法院失信被执行人名单库
B．全国企业信用信息公示系统
C．中国裁判文书网
D．证券期货市场失信记录查询平台
E．信用中国
F．___________________________
三、协会反馈阶段常见问题
1、基金业协会反馈时间通常是多少？
A．一周以内
B．一周至两周
C．两周以上一个月以内
D．其他：_________________
2、您认为基金业协会近期审核标准程度如何把握？
A．非常宽松
B．较为宽松
C．较为严格
D．非常严格
3.协会反馈的常见问题有哪些？
A．私募基金管理机构违反专业化经营原则
B．高管不具备从业资格
C．高管兼职、人员兼职问题
D．基金募集方式不符合要求
E．不符合合格投资者要求
F．没有建立合格的内控制度
G．存在内幕交易、利益输送问题
H．关联交易问题
I．没有建立基金托管或基金财产保护机制
J．没有按照协会要求及时履行信息披露和报送义务
K．其他：__________________________________
4、上述问题中，您认为基金业协会最关注的问题有哪些？（限选三项）__________
5、上述问题中，您认为整改难度最大的问题有哪些？（限选三项）_____________
6、上述问题中，您认为最容易导致法律意见书不能通过的问题有哪些？请按照整改难易程度排列：____________________
7、您认为基金业协会最关注的地方在哪里？
8、您认为律师出具法律意见书时最容易忽视的问题有哪些？
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