欢迎关注“法盛-金融投资法律实务”微信公众账号！
法盛-金融投资法律实务(ID:wangblawyer)
广东法盛律师事务所为不良资产投资收购、经营处置以及资管证券、基金信托等金融业务提供专业法律服务；提供股权投融资、并购重组、公司控制权解决方案，提供房地产合作、开发、转让纠纷法律服务；提供税务筹划、税务争议解决、企业法律风险管理服务。诚邀各界人士的交流与合作！
随着经济形势的下行，各大银行的不良资产大幅攀升，截至2015年二季度末商业银行不良贷款余额已经达到10919亿元。不良资产市场再次受到关注，嗅觉灵敏的外资资本方如橡树资本已经进入中国不良资产市场。在不良资产市场有各种淘金者，但因为不良资产市场的政策性和法律关系的复杂性，各个淘金者都离不开律师，律师成为了这个市场不可或缺的角色之一。在经济新常态下，不良资产市场发生了怎样的变化，律师在这个市场中的作用发生了怎样的变化？这正是本文重点关注的问题。
笔者认为提到律师在不良资产处置中的作用,不得不提不良资产市场的特点，这样才能更准确的定位律师在不良资产市场中的作用。对于不良资产市场的特点，有很多评述，笔者从自身的从业经验和观察来说，认为不良资产市场有六大特点：
不良资产市场垄断性较强。
因政策原因，不良资产市场领域中信达、华融、东方和长城四大资产管理公司（AMC）成为行业内的寡头，他们垄断了大部分的不良资产，形成了资金、机构和人员上的优势地位。不良资产二级市场中的大部分不良资产也来源于上述四大资产管理公司。
不良资产市场政策性较强。
从第一次政策性不良资产的大规模剥离，到金融机构上市前不良资产的大规模转让，都属于政策性引导下的不良资产投放。因政策限制，除已经审批的15家地方资产管理公司外，民营和国有企业等尚不能直接进入不良资产的一级市场。在不良资产处置过程中存在诸多特殊的法律、政策，涉及到国有企业的特殊政策保护较多，行业政策性导向性很强，这使不良资产处置过程中存在诸多个性化规则。
不良资产市场并未真正实现市场化。
不良资产市场本身透明度不高，法律滞后、政策模糊，这给金融产品对接不良资产市场带来了诸多不确定性。因不良资产本身已经属于不良，非正常的商品定价，不良资产的定价往往依赖专业人员通过多年的经验积累完成，但准确性和客观公正性仍难以保证，不良资产市场化的定价机制并未形成。
不良资产市场周期性特征明显。
不良资产市场具有周期性的特点，跟中国整个经济状况有着直接的紧密的关联关系。其中不良资产的产生多源于经济下行导致，而处置的更好时机却在经济上行期，不良资产市场本身具有逆经济周期的特点。
不良资产市场具有资金和技术双重密集型特点。
不良资产在收购过程中需要大量的资金投入。在不良资产处置过程中，涉及到各种法律关系的分析处理，各种新型法律关系的创设，各种不同的处置方式的结合，又对处置人员的素质要求较高。因此，不良资产市场具有资金和技术双重密集型的特点。
不良资产市场具有高风险高收益的特点。
正是因为不良资产市场非完全市场化，导致信息的不对称，从而使不良资产市场存在较高的风险，同时也孕育着较高的收益。
在六大特点中，除了不良资产周期性特点与律师的作用不太明显外，其它特点都影响了律师，同时也决定了律师在不良资产市场中的作用。
因为不良资产市场的政策性特点，导致简单法律关系的复杂化，法律适用上的不确定性增加，处置过程中的各种政策因素和法律适用上的问题层出不穷。比如资产包收购过程中的国有企业债务人的优先购买权问题，外资购买不良债权的备案问题，比如利息计算问题，诉讼时效问题，变更权利人问题，执行异议、复议问题，债务人追加问题，《海南会议纪要》适用问题，出资人追加问题，公司强制清算问题等等，这些都需要专业的律师提供支持。在不良资产包收购过程中或不良资产处置前，需要律师进行法律风险预判，对不良资产进行合理的定价，尽量避免信息不对称可能导致的投资失败。
因为不良资产市场的未真正市场化特点，导致行业交易受到限制，不良资产的定价机制难以形成，也使不良资产市场的高收益高风险特征明显。在这种情况下，信息不对称，不良资产的自由流转成为难题，大量不良资产通过诉讼、执行清收变现成为了唯一解决之道。在该种市场状况下，律师作为法律专业人士，可以利用自身的身份了解资产的状况，查找财产线索，同时可以深入分析案件的法律关系。律师具备的诉讼经验和优势，甚至可以决定案件能否胜诉和能否执行回款。因此律师成了不良资产行业极为重要的角色，这也是诸多律师投身于不良资产市场的重要原因。
技术密集型的不良资产市场中最核心的技术就是对不良资产的法律评估和变现的技术。这一技术主要就是诉讼经验和诉讼能力。从传统律师服务角度来说，律师可以参与不良资产包收购和转让过程中的尽职调查，以诉讼角度出发出具法律意见书。后期可以参与不良资产包中债权清收的诉讼、执行以及资产的评估、拍卖，这些已经成为了从事不良资产行业律师的基本要求，是律师为客户提供法律服务的主要方式，是不可或缺的基础。
然而随着不良资产市场新的发展需求，不良资产市场已经体现出了新特点。根据整个不良资产市场的需求和整个不良资产行业过去以诉讼处置的技术人才储备为主的特征，律师在不良资产市场中的作用将愈发明显和突出。
律师提供的法律服务已经呈现了从诉讼服务到诉讼加非诉服务的趋势，律师将逐渐地从法律服务提供者演化为行业产品共同研发者，“万金油”律师将难以满足市场需求，不良资产市场的专业化律师将大幅涌现，律师的专业化要求越来越高。
随着大资管时代到来，不良资产市场的资产管理特征将愈发明显。仅懂得诉讼处置业务的律师已经不能满足不良资产资产管理的需要，只有既懂得金融产品和资本市场的律师，又懂得不良资产市场法律服务特点的律师才能满足市场的需要，无疑具有金融和资本市场从业背景和不良资产服务背景的律师将成为不良资产法律服务市场的翘楚。
笔者认为，基于对不良资产新形式的判断和市场观察，专业从事不良资产法律服务的律师可以在以下五个方面探索研究为整个不良资产市场服务。
第一、随着经济下行，不良资产的巨量增加，很多金融产品进入到不良资产市场呈增加趋势。比较典型的像私募基金和资产管理计划、信托计划直接投到不良资产市场的总量在显著增加。在金融产品设计方面，从事过金融和不良资产法律服务的律师既懂得金融产品的设计、交易架构、组织结构、产品的发行规则，同时也懂得不良资产市场的各种法律规则，可以为该类金融产品提供全方位的法律服务。
专业的律师因具备不良资产处置经验，可以协助资本方来完成不良资产的定价和后期的管理及处置，可以在这些金融产品中扮演GP或管理人的角色。对于新型的不良资产投资主体而言，高素质专业化的律师无疑成为了他们最佳的合作伙伴，也是他们最可信赖的朋友。
第二、不良资产来源和解决方式开始多元化。除了过去传统的银行信贷不良资产外，来自于信托公司、证券公司、基金子公司、融资租赁公司、担保公司、互联网金融公司的不良资产也在增加，银行的创新金融产品同样在增加（比如票据池、理财计划、银行保理、押汇、信用证、贸易链融资、内保外贷等等），各种不良金融产品将迈向市场，这使不良资产市场的总量和提供主体开始多元化。
-
与传统的不良资产通过诉讼、拍卖处置或银行直接组包对外转让不同，不良资产借助互联网会越来越充分。同时在不良资产处置过程中，进行资产重整、重组、并购、置换等方式正在增加，不良资产处置方式逐渐多元化。在不良资产债务人破产、重整、重组、清算过程中，不良资产二级市场的主体可以借助专业律师的专业能力实现不良资产债务人的破产、重整、重组和清算等，保证债权人权益的最大化。
-
因不良资产来源的多元性和金融产品的多样性，导致不良资产二级市场中很多过去的从业者本身难以储备足够人才。而从事过金融产品设计和具有执业经验的律师，懂得信托、资产管理计划、私募产品等，了解银行多种产品交易架构和模式，能够为不良资产二级市场的主体提供足够的法律支持，能够更好的判断不良资产来源的风险，能够更好的为二级市场不良资产收购主体服务。
-
因不良资产来源的多元性和金融产品的多样性，导致不良资产二级市场中很多过去的从业者本身难以储备足够人才。而从事过金融产品设计的律师，懂得信托、资产管理计划、私募产品等，了解银行多种产品交易架构和模式，能为不良资产二级市场的主体提供足够的法律支持，能更好的判断不良资产来源的风险，能更好的为二级市场不良资产收购主体服务。
第三、新常态经济下，不良资产的资产管理特征愈发明显。不良资产市场的更多需求已经逐渐从过去的诉讼处置演变为资产管理。其中最重要的特征即是要求对不良资产进行管理、整合，最终实现投资的回报。这就要求对房屋、土地、股权等各类资产通过金融产品进行对接，使该类资产包装后得以升值或采取REITS方式将房地产等进行包装然后获得长期回报。
此外，像银行、信托等金融机构也更多的希望通过资产管理的方式间接化解不良资产，发行资产管理计划产品或通过金融融资租赁公司来实现不良资产出表，然后通过管理人以资产管理的方式实现回收，或通过金融融资租赁公司获得资金，然后再叠加其它金融产品通过一定的增信措施，最终实现不良资产的真正化解。
同样，因现有商业银行信贷、信托计划的基本风控措施即为土地、房产、股权等的抵质押。在不良资产的二级市场主体处置不良资产过程中，面临的问题已经从过去的无法发现财产线索变化为如何将拥有的资产进行变现，这就更加需要资产管理的能力。
在该种情况下，定位于专业服务于不良资产市场的律师，因其具有专业从事不良资产处置的经验和金融法律服务经验，能结合自身的专业优势与土地、房产、股权等处置资源和渠道，为客户提供服务。此外，在资产管理和各类资产处置过程中的合理避税，也成了律师必不可少的专业技能之一。
第四、不良资产证券化将成为不可逆转的趋势。虽然现在不良资产证券化产品并不多见，但随着不良资产总量的大幅度增加，政策性剥离不良资产的可能性在降低，而不良资产的证券化能够批量解决不良资产的问题，不良资产证券化将成为化解整个金融风险的利器。不良资产证券化的方式也将逐渐多元化，基于所有权转让的不良资产证券化将开始增加，基于收益权转让的不良资产证券化也将开始探索性的出现。在不良资产证券化过程中，不良资产的评估定价将起到关键性的作用，而专业的律师对于不良资产的评估定价将起到至关重要的作用。同时，在不良资产证券化过程中，专业的律师对基础资产池独立性判断和界定、交易架构的设计和论证、法律意见的出具和不良资产的后续管理、处置等都将起到决定性的作用，专业律师将推动不良资产的证券化，促成不良资产证券化这一不良资产市场解决方案拼图的最终完成。
第五、不良资产二级市场的主体开始进入资本市场，资本市场为这些主体不仅提供了新的融资方式，更为他们提高自身管理水平、专业水平带来契机。在二级市场主体进入资本市场的过程中，需要全面优化自身的资产配置，整合自身的资源，实现管理的规范化。在这一系列的过程中，即熟悉资本市场游戏规则又具备不良资产行业从业经验的专业化律师，才能够更精准的为该类公司在上市过程中和上市后提供他们所需求的法律服务。
综上所述，笔者认为不良资产市场离不开律师，律师仍是这个市场不可或缺的主体。律师在传统诉讼法律服务作为基础的同时，将在不良资产市场的非诉法律服务市场上开疆拓土。在过去的驾轻就熟的模式下，不良资产市场也将面临新的法律问题和法律难题需要解决，而专业化的律师无疑是这些新的法律问题和法律难题的最佳解决者。律师的身份随着不良资产市场的发展，从过去单纯的法律服务提供者正在逐步转变为不良资产产品的研发者和推动者，甚至有可能变成不良资产金融产品的管理者，不良资产行业与律师密不可分。
END
免责声明：本公众号发布的信息，除署名外，均来源于互联网等公开渠道，版权归原著作权人或机构所有。我们尊重版权保护，如有问题请联系我们，谢谢！(联系电话：020-85201361，邮箱：wangblawyer@sohu.com)