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作者：丁敏
如下笔记来自今年五月，深圳会场，达晨创投肖冰的公开演讲
内容很棒，朴实无华，关键是要有深刻的理解
什么叫深刻的理解？就像你父母说，找女朋友要找温柔，体贴，善良，要有内涵。但小伙子就喜欢看脸，找漂亮的，身材好的，那有什么办法呢。
一、如何判断项目
判断项目的标准：“好人好事”。
何谓好人？德才兼备。
德：道德品质 ， 才：与事业相匹配的能力
尽调中如何判断“人”？
具有道德底线，遵守契约承诺
不浮夸，情绪稳定
原则性与灵活性兼备
有合作精神，不过于强势，也不过于弱势
学习能力强
全力以赴，没有退路
仰望星空，脚踏实地
小心年龄过老或过小
小心女性创业者
何谓好事？成长性是投资的灵魂
如何判断“事”？
符合长期趋势，不易被颠覆
市场空间大，行业地位突出
商业模式简单、清晰，符合常识、符合逻辑
小心项目型与周期性
不同阶段考虑重点有所差异
VC: 爆发力、创新性、核心创始人的能力、“残缺的美”。 PE : 稳定性、上市可能性、财务指标
最后，考虑估值水平、项目性价比
“人”与“事”谁更重要？赛手与赛道的关系，赌赛手还是赌赛道？ 都重要！但赛手比赛道更重要
尤其在中国，道德水准较低，职业经理人不健全，经营环境复杂
人对了，还有挽回的可能；人错了，什么都完了
人事全错，空空狐，创始人无德无才
人错事对，雷士照明事件，创始人有才无德。PPG的失败，创始人有才无德。凡客，创始人有德少才
人对事错，360周鸿祎，投资时做社区搜索，后做杀毒软件。路德环境，投资时做路面硬化材料，转型做污泥处理
二、如何寻找投资方向
避免盲目追风口：建立“能力圈”= 》赚知识的钱= 》只相信自己
建立团队的“能力圈”，敬畏市场。只赚自己能力范围内的钱。通过研究能力赚知识的钱。
永远只相信自己。尽量不要和同行交流，对某个行业、某个具体项目的看法。
深入产业。加强与产业界的互动、交流。
三、投资的风险控制
风险控制
先假定是错的，再反复证明可能是对的。
充分的、独立客观的尽职调查
不抢进度，不“跟投心态”
不要和项目谈恋爱
四、估值与谈判
估 值，投资人的核心能力
如何估值？
风险与收益的配比
期望回报倍数
竞争关系
二级市场可能的估值水平
退出速度
与成长性挂钩
参考同行业一级市场估值水平
估值该注意什么？
不同商业模式的财务模型差异很大，软件,硬件,B2B,B2C…… 比如阿里巴巴和京东模式
有没有规模效应、网络效应？
产品型与平台型
线性增长与非线性增长
中、早期项目更多的是模糊的正确
如何进行竞争性谈判
先总结梳理出自身的优势资源
不简单拼价格
比拼综合服务能力，找准项目企业痛点，从管理咨询增值服务能力入手
最好在心智上征服项目方
五、如何获得长期超额回报
获得长期超额回报，做“马拉松”的冠军
“重度垂直”的专业化，加强“能力圈”的建设，提高专业性。90%业余半专业->10%专业->1%重度垂直化
长期的投资心态和布局。90%短线的投机+赌博->10%长线的价值投资->1%超长线的价值创造
打造“平台+生态”的组织，提高增值服务能力。达晨创投投资生态圈包括：
达晨品牌带来的丰富资源
投资企业的产业链深挖
行业投资部专业子基金覆盖行业
已投上市公司一二级市场联动
分支机构覆盖全国
达晨全面战略合作联盟
企业家俱乐部投资人俱乐部成为品牌
建立产业投资图谱
外资的眼光，内资的手法
学习美元基金对新兴行业的判断眼光、投资的勇气
在团队上市地，行业的选择方面，以及在增值服务上更多的考虑中国的国情
建立“系统化”的风控体系
勇抓“拐点尽量抓住非线性增长前的进入时期
拐点的形式
行业周期的变化：农业、有色金属等
新产品研发完
新市场启动
企业战略的升级创新（内生性→外延+内生）
标的，蓝色光标，达晨投资后：
内生增长→外延+内生同步
获得非线性增长
开展了大量行业并购
很快上市，收入利润爆发式增长
从风险、收益的配置中，提升投资效率
回避高风险低收益
适当布局高风险高收益
低风险低收益重点抓住低风险高收益机会，勇于重仓
做投入感情的投资人。忌“打工心态”、“玩票心态”
转自：30投
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