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作者：金融监管政策研究院 孙海波，欢迎个人转发，谢绝媒体、公众号和网站转载。
中国银监会办公厅关于规范金融资产管理公司不良资产收购业务的通知
银监办发[2016]56号
各银监局，各金融资产管理公司：
近年来，四家金融资产管理公司（以下简称资产公司）充分发挥各自专业优势，加大不良资产收购和处置力度，在化解金融和实体企业风险、服务实体经济发展方面发挥了积极作用，但部分资产公司存在着不良资产收购业务不规范不审慎、项目风险有所暴露等问题。为规范资产公司不良资产收购业务。促进合规经营、稳健发展，根据《金融企业不良资产批量转让管理办法》（财会[2012]6号）、《金融资产管理公司开展非金融机构不良资产业务管理办法》（财金[2015]56号）等相关规定，现就有关事项通知如下：
一、规范开展金融机构不良资产收购业务
（一）资产公司收购银行业金融机构不良资产要严格遵守真实性、洁净性和整体性原则，通过评估或估值程序进行市场公允定价，实现资产和风险的真实、完全转移。不得与转让方在转让合同等正式法律文件之外签订或达成影响资产和风险真实性完全转移的改变交易结构、风险承担主体及相关权益转移过程等的协议或约定，不得设置任何显性或隐性的回购条款，不得违规进行利益输送，不得为银行业金融机构规避资产质量监管提供通道。
金融监管研究院 孙海波：只是再次强调不得抽屉协议或暗保等。其实关于回购等限制性规定在127号文有所体现，但具体后来操作方法可能通过第三方通道+收益权互换或存单质押等绕开127号做法，也不涉及回购或风险补偿等形式上并不违规。但本法规首次明确禁止AMC提供“通道”，关键看如何理解通道的定义，如果广义上解读通道，则基本上这一句话可以否定目前绝大多数不良资产时间换空间的变形操作手法。
本文后面将详细列举并该模式。
（二）资产公司委托银行业金融机构协助或代理处置不良资产，应当基于商业原则，制定相应的委托代理处置方案并按内部管理流程进行审批，有利于提高效率、降低成本，实现不良资产回收价值的最大化。委托方与受托方应按照委托合同约定履行各自的权利和义务，不得约定各种形式的实质上有受托方承担清收保底义务的条款。
金融监管研究院 孙海波：也是目前较为普遍的不良资产名义出表的做法，部分是以受托银行（也是出表银行）收取顾问费的形式，进行兜底，评估价值按照前端出让费用+后端顾问费形式，但受托方以顾问费承担清收的风险。是否应该被定义为上述的清收保底值得商榷。
二、规范开展非金融机构不良资产收购业务
（三）资产公司要严格按照《金融资产管理公司开展非金融机构不良资产业务管理办法》中非金融机构不良资产的定义，通过评估或估值程序对企业的资产进行价值判断，收购非金融机构存量不良资产，不得收购非金融机构的正常资产。
金融监管研究院 孙海波：正常债权从银行业金融机构向非银行业金融机构转让仍然受限，主要是非银行金融机构并不具备贷款资质。正常贷款转让流程主要是在银行业金融机构之间，遵从银监会关于信贷资产转让的规定，如：整体性转让原则，转出行理财资金不能直接或间接购买本行信贷类资产，理财资金对接他行信贷类资产也必须加通道。
但如果走正式信托破产隔离，评级公司评级的ABS流程（不论是私募还是公募），笔者认为可以不按照信贷资产转让的规定，而是按照资产支持证券的流程处理。
所以AMC投资于私募ABS资产是否受本条限制，笔者倾向于不受。
（四）资产公司收购非金融机构不良债权或资产，应以真实价值或实物存在为标的，严禁收购企业之间虚构的或尚未发生的应收账款等非真实存在的债权、资产，不得借收购不良债权、资产名义为企业或项目提供融资。
（五）资产公司要切实做好尽职调查工作，全面了解和收集与收购标的真实性、有效性、合法性及认定为不良资产相关的证明材料，包括但不限于：业务发生的基础合同及协议、贸易背景证明、双方企业会计报表、各交易方银行账户流水等资金收付凭证、债权债务关系确认书、资产性质证明等；同时，要对收购标的、债权转让人、债务人、担保情况进行深入调查，全面收集相关征信信息、舆情信息以及是否涉及民间借贷等方面的资料。资产公司应确保尽职调查的独立性，不能单独依赖于资产出让方、债务方等交易相关方提供的材料。
三、严格落实风险管理责任，切实防范和化解风险
（六）增强责任意识。资产公司是风险防范和处置的第一责任主体，要建立内部预警机制，完善预警指标体系和风险处置预案，建立风险责任制和内部问责机制，强化内部问责，按半年频度向银监会报送问责情况。发生风险案件的，要严格按照《银行业金融机构案件问责工作管理暂行办法》（银监办发[2013]255号）做好问责工作。
（七）健全风险管控机制，严格落实风险管理要求。资产公司应加强项目全流程管理，严格落实尽职调查、审查审批、风控措施、后续管理等各项要求，确保制度执行到位。定期开展风险排查，摸清薄弱环节，加强监督约束。
（八）落实资产分类，防范信用风险。资产公司应严格按照监管部门有关规定和要求，对以信用风险为主要特征的资产进行准确分类，足额计提风险损失准备。
（九）切实化解内生不良资产。资产公司应及时采取有效措施，切实化解风险，避免风险外溢，确保能自担责任、自负盈亏、自我消化风险。不得采取不合理的展期、重组、内部转让、借新还旧等方式掩盖风险。项目风险及化解情况应按照相关监管要求报送银监会。
（十）强化合规经营意识。资产公司应严格遵守国家经济金融和产业政策，严格执行各项监管规章制度和监管政策，不得通过设立特殊目的实体进入禁止性领域。
（八）做实资产分类，防范信用风险。资产公司应严格按照监管部门的有关规定和要求，对以信用风险为主要特征的资产进行准确分类，足额计提风险损失准备。
（九）切实化解内生不良资产。资产公司应及时采取有效措施，切实化解风险，避免风险外溢，确保能自担责任、自负盈亏、自我消化风险。不得采取不合理的展期、重组、内部转让、借新还旧等方式掩盖风险。项目风险及化解情况应按照相关监管要求报送银监会。
（十）强化合规经营意识。资产公司应严格遵守国家经济金融和产业政策，严格执行各项监管规章制度和监管政策，不得通过设立特殊目的实体进入禁止性领域。
四、加强风险为本的监管，严守风险底线
（十一）持续加强对资产公司不良资产业务的非现场监管和现场检查，对资产公司在经营中存在的违法违规行为，要依法采取相应的监管措施，并追究有关人员责任。
（十二）各银监局应加强对辖内资产公司分支机构不良资产业务的监管，做好日常风险监测，督促资产公司建立并及时更新风险项目台帐，及时发现风险苗头和风险隐患，做好风险提示，重大风险应急及时向银监会报告。对非现场监管和现场检查中发现的违规行为，应当及时采取相应的监管措施。
地方资产管理公司开展金融机构不良资产收购业务适用本通知规定，请有关银监局将本通知以适当方式印送辖内地方资产管理公司。
中国银行业监督管理委员会办公室
2016年3月17日
金融监管研究院 孙海波：衍生模式分析
重点针对当前流行的几种银行不良资产处置模式进行了规范。一直以来银行业金融机构和资产管理公司之间的普遍存在转让+回购或其他风险兜底增信措施：
部分受让方由于资源约束仍然依赖于转让方进行催收的批量不良资产，所以又得委托出让行继续对债权进行管理。受让方委托出让行进行清收情况下，银行或需要通过部分风险兜底来增信。
回购指不良资产打包转让资产管理公司后，同时签订回购协议，回购价格事先确定，银行支付给资产管理公司“管理费”（也有可能是差价形式体现）；该设计可以为银行短期调节监管指标。
对于这种形式的回购，是否符合《企业会计准则第23号——金融资产转移》要求也表示怀疑。此外这种转让方式是否符合127号文关于禁止非标资产回购的规定，也值得探讨，但实际操作中会有更多的变形措施绕开限制。
同样在127号文同业业务中明确卖出回购不能出表（比会计准则更加严格的规定）；而风险补充或兜底类似结构分层的设计，等同于不良资产转出行仍然持有劣后风险，资产管理公司持有的是优先级，只不过这里并没有引入信托公司设计受益权进行剥离。所以笔者的观点不论是回购，还是风险补充或兜底都没有做到风险实质出表。
此外进一步隐蔽类型为“通道+回购”，即通过一家第三方通道（通常不是金融资产管理公司，而是一个通道资管公司）按照不良资产等价承接不良资产，同时附加回购协议，通道资金来自不良贷款转出行的贷款。这样的模式，对银行而言成本较低，只需要付很低的通道费，可以降低多重监管指标，如不良率，存贷比，信贷规模，资本计提等。很明显这种模式违规非常明显已经不是灰色地带的操作形式。
以下举例通过券商资管和银行理财双通道加收益权互换的模式转出方的风险兜底：
交易背景：B银行拟将不良资产组包出表，资产包评估价值X亿元，清收期限Y年；
1、A银行理财基金出资X亿元，成立券商定向资产管理计划；
2、A银行与B银行签订《收益互换》一系列协议；
3、B银行将保证金（X+固定收益*Y）存入券商定向资管计划；
4、定向资管将保证金购买理财产品或同业存款；
5、B银行将资产包受益权转让予四大资产管理公司；
6、券商定向资管计划向资产管理公司受让资产包受益权，支付交易对价款X亿元；
7、到期后，根据《收益互换》协议，实际定向资管将保证金兑付A银行理财资金本息，清收回款退回B银行。
对上述模式，从设计角度，因为收益权互换协议有存单质押，形式上不涉及127号文所提及的信用担保（如果传统方式由B银行直接回购则违反127号文关于禁止同业投资接受或提供任何形式的信用担保的规定），但此类同业投资在资本计提、拨备率等指标上仍然需要穿透识别。理由很简单B银行因为收益互换协议所提供的X亿元质押不再是传统意义上的现金，而是承担不良资产收益权风险的资产，即便不违法127号文，也应该穿透考察资本计提和拨备计提等。
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