金融供给侧改革，既是我国供给侧改革的主要对象，也是改革的关键助力。而近几年风生水起的互联网金融，则成为了金融改革中的一支“增量”生力军。本文中，笔者将结合对互联网金融领域的观察，探讨一下以备受关注的股权众筹为主要代表的互联网创投在金融供给侧改革中的探索和实践。
2016年，我国供给侧改革的主要方向是“三去一降一补”，即“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。从2014年至今的发展形势来看，以股权众筹为代表的中国互联网创投界，已经在逐步的探索中，实践并推动了中国供给侧的改革。总结来看，主要表现为以下五个方面：
探索与实践1：将低成本资金引入实体经济，推动生产制造企业扩大、升级
李克强总理多次提及要唤醒“沉睡的资金”，让资金流向实体经济最需要的地方。许多人都认为，互联网股权融资主要集聚于新兴行业和创新项目。然而，数据表明，互联网创投在过去几年的实践中，不仅支持了大量中小微创新创业项目的发展，亦为生产制造企业注入资金与活力。
据云投汇投研部对我国19家主要股权众筹平台项目的分析，截止2016年Q1，19家平台共为535个项目成功融资41亿1065万人民币，其中，生产制造行业的融资额达到3亿4479万人民币，占总成功融资额的8.4%，这一占比仅低于大健康（10.55%）、互联网金融（9.98%）、企业级服务（9.66%）这三个行业。这些通过互联网创投平台融资的生产制造企业包括机械装备制造公司、电子产品制造公司、能源环保公司、木业公司等，平均单个项目融资额在1000万以上，融资的主要目的为企业拓展市场、扩大规模或升级改造。
图1 19家股权众筹平台行业项目累计成功融资额度排序（数据来源：云投汇投研部报告）
探索与实践 2 ：互联网创投市场更开放，推动“双创”，助力结构调整
互联网创投平台的融资情况既反映市场和资本风向，又引导市场和创业方向。 据云投汇投研部对19家平台的统计数据显示，截止2016年Q1，企业级服务、文化娱乐、教育培训、游戏、电商、餐饮、智能硬件、互联网金融、生产制造、大健康、社交、汽车服务、旅游13个行业的成功融资项目数量累计占比超过总成功融资项目数的80%。
图2 19家股权众筹平台行业项目累计成功数量占比（数据来源：云投汇投研部报告）
互联网创投对中小微企业、“双创”活动，对符合未来产业调整方向的现代服务业的推动效应日益明显。新兴消费领域的创业项目，如文化消费、信息消费、健康养老消费、旅游消费、体育消费等，在互联网创投平台上获得了市场青睐。
探索与实践 3：直接融资，降低成本，打破限制，弥补不足
中小企业融资难已经是沉疴旧疾。在传统的金融体系中，中小企业通过银行贷款的成本约为20%，其中包含贷款利息、抵押物登记评估费用、担保费用、风险保证金利息等。与此相比，通过互联网股权众筹平台进行融资，金钱成本大大降低，一般情况下，平台仅向融资方收取融资额的3%-5%的融资顾问费。
与传统的股权融资方式相比，互联网股权融资方式则从时间、渠道等方面为为投融双方带来便利：
第一，降低时间成本。通过互联网平台，展示大量优质好项目供投资人挑选，加速了项目筛选的速度；线上项目信息经过平台的顺理、加工，可以减少无效信息干扰；平台根据投资人兴趣定向推荐项目，能够提供匹配成功率，减少无效对接时间。
第二，打破渠道限制。借助互联网和移动端的平台力量，汇聚大量投资人，打破传统的一对一线性推广的界限；释放了广大高净值人群不曾挖掘的股权投资潜力，满足创业企业融资需求，打破了唯有专业机构才能参与股权投资的界限。
第三，弥补专业匮乏。平台会针对项目方，提供一系列创业辅导服务，如创业训练营、创业公开课等；协助投资人和项目方进行信息交换，降低信息不对称风险。
第四，达成市场推广和调研。通过互联网平台向进行定向宣传，可以获得潜在的消费者、支持者和投资者，同时，也会通过目标受众获得对自身产品、商业模式的反馈。
图3：股权众筹对融资方的好处
探索与实践 4：唤醒沉睡的资金，对接居民资产配置的需求升级
金融供给侧改革的关键在于建立与各种需求无缝对接的现代金融体系。除了满足对民营企业、中小企业的有效支持，金融改革也要满足社会民众关于财富保值增值的诉求。
据统计，我国有3000万微天使，可投资资产累计达53万亿；有70万高净值个人，可投资资产累计达22万亿。在上述群体中，尤其是对于中国新兴中产阶级而言，严重受困于财富配置渠道的单一，迫切需求多元化的资产配置方式。
图4 中国投资力量分布（数据来源：数据来源：招商银行、BCG）
在房地产投资大势已去之后，转型中的中国所面临的新的十年的投资机遇期，即是由短期理财、固定资产投资转向长期权益资产配置。股权类投资尽管有着相对较高的短期投资风险，但从中长期趋势上表现出的稳健高回报看，正在成为国人最重要的新的资产配置工具及财富增长来源。而互联网股权投资恰逢其时的为广大潜在投资者提供了更低的投资门槛和海量项目的选择，将大量闲散资金激活，转换成企业发展的长期性资金。
据云投汇投研部2015年11月底统计数据，股权众筹平台约有150家，其中，16家平台共有约227.6万认证投资人（含人人投222万） ，按照认证投资人向实际投资人的转化率为5%-10%进行保守估算，截止当前，约有10-20万普通投资人实际参与到互联网创投中去。
探索与实践 5 ：完善多层次资本市场的有力补充
面对企业主体融资的巨大需求、多层次投资者投资需求的日益丰富以及新常态下去杠杆压力等多重因素，发展多层次资本市场，让股权众筹成为传统金融市场的重要补充，已成为广泛共识。
图5 我国多层次资本市场结构
根据盈灿咨询、清科研究中心、云投汇投研部统计的数据，2015年，中国股权众筹的投资额度约为52亿元人民币，约为天使投资额度的四分之一；股权众筹的投资项目数量在2000个以上，与天使投资数量相当。上述数据在一定程度上说明，股权众筹已经成为多层次资本市场中的一支新生力量，成为完善多层次资本市场的有效补充。
图6 2015年互联网创投投资规模、数量与天使投资、VC、PE对比
2016年伊始，股权众筹行业即迎来政策利好。国务院发布《推进普惠金融发展规划（2016—2020年）》，该规划在“创新金融产品和服务手段”中提出“发挥股权众筹融资平台对大众创业、万众创新的支持作用”；第十二届全国人民代表大会第四次会议表决通过的《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》，亦正式将众筹纳入十三五规划。
一系列规划政策的出台，从国家规划层面为互联网股权投融资市场打了一剂强心针。随着监管政策的落地和金融供给侧改革的进一步推进，相信以股权众筹为代表的互联网创投将会为中国供给侧改革交上亮眼的答卷。
作者：云投汇投研部 王少军
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