泰禾与东方资产签订债务重组协议 引战万科还差一步

这场自救行动，已令外界看到问题解决的曙光，但泰禾能否最终安全靠岸，仍需进一步观察。

泰禾的自救行动大致可分为三个方面：债务谈判、资产处置、公司内控。其中，债务问题的解决是重中之重。

据悉，泰禾方面及泰禾集团董事长黄其森本人一直保持着与政府部门的沟通频率，其中不仅包括福建省相关的主管部门，还有公司项目所在城市的区级政府部门。

除此之外，泰禾还与金融机构的沟通同样维持着高频率。黄其森一度常住在北京金融街的一家酒店中，目的是方便与金融机构进行沟通。

有投行人士向21世纪经济报道记者分析，泰禾的债务规模较大，债权人也比较多，并分散在不同的项目上。这种“分而治之”的解决方式，要比一揽子解决更为实际，“从单个项目入手，有助于质量较好的项目率先实现运转，债权人的问题能得到缓解，也能解决购房者的担忧。”

虽然泰禾已经付出很大努力，但自救行动还远未完结。根据2020年三季报，泰禾已到期未归还借款金额487.10亿元，尚未支付的利息为64.76亿元。即便算上被展期的部分，泰禾仍然有300多亿的逾期债务。

随着时间的推进，泰禾的偿债压力还会继续加大。根据公告，仅公司债一项，泰禾在2021年将有超过80亿的债务到期。算上其他债务，泰禾在今年到期的债务规模将至少超过300亿元。

此外，泰禾与债权人的沟通并不都是顺利的。1月4日，泰禾发布公告称，因40亿贷款出现违约，四川信托向上海金融法院提起诉讼，要求泰禾偿还共计约48元的本金、利息及罚息。同时，浙江金汇信托也因7亿元对贷款逾期起诉泰禾。 

泰禾的债权人数量较多，大致包括信托、资管公司、银行三大类。其中，多数银行提供长期贷款，这部分债务的短期压力并不大，谈判过程也最为顺利；信托以短期贷款为主，情势迫切，也促使四川信托和浙江金汇信托将泰禾诉诸法庭；资管公司与泰禾的合作主要在项目层面，因不同项目的实际情况有别，加之不同公司有各自诉求，使得谈判进度不一。

21世纪经济报道记者了解到，一些债权人不认可债务展期等基础方案，只希望泰禾能尽快偿还本息，还有一些债权人提出其他额外要求，这也导致泰禾与部分债权人的谈判并不顺利。

万科方面，在协议签署后，万科仅有过一次公开表态。2020年8月28日，万科集团总裁、首席执行官祝九胜表示，万科最终能否参股泰禾，取决于三个要素：泰禾的求生欲，金融机构的理解程度，政府部门的姿态与智慧。祝九胜还对泰禾债权人提出“要么集体沉船，要么集体上岸”的忠告。

21世纪经济报道记者还从多个信源处获悉，在此前的多宗谈判中，万科已有不同程度的介入，并帮助泰禾与一些主要债权人达成一致。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向21世纪经济报道记者表示，目前来看，债权人并未就泰禾的问题达成共识，只是采用“各家自扫门前雪”的态度进行应对，这对于发挥泰禾集团资产的最大价值是十分不利的。

他表示，项目层面的债务重组与盘活，虽然在一定程度上使事情有所推进，但难以从整体上挽救泰禾。相比之下，对公司进行整体重组，才能有效解决问题。

前述投行人士则认为，泰禾的债权人繁多，诉求不一，要在短期内达成一致十分困难。从项目层面推进债务重组，是相对务实的做法。但这个过程有可能会较为漫长，泰禾恐怕经不起这种等待。

他认为，至于事情的真正明朗化，要等到万科（有可能包括第三方）真正入股才能见分晓。届时，新股东的加入，将帮助泰禾从整体上解决债务问题。但要实现这一目标，仍需各方共同努力。