法盛金融投资
致力于分享金融与不良资产、投融资并购、房地产与城市更新、基金资管、资本市场、公司纠纷、税务筹划及疑难案例等干货。
来源：不良资产头条
12月1日，上海复星高科技（集团）有限公司（下称“复星集团”）所持的8.04%中山公用事业集团股份有限公司（下称“中山公用”）股份，以7.67亿元的价格全部转让给了中国华融，转让后，复星集团不再持有公司股份。
据公告，上述股份转让价格为6.46 元/股。相比12月1日中山公用的最新收盘价7.18/股，该价格折价约10%；相比近20个交易日的均价6.95元/股折价约7%。
复星为何清仓？
对于本次股份转让，复星集团公告中表示，本次权益变动系复星集团因战略聚焦需要减持中山公用的股份。
战略聚焦，说白了就是收缩战线，抛售资产。
复星系巅峰时期，接控股100多家公司，把触手伸向海内外金融、医药、地产、消费等领域，建造了一个庞大的资本王国。
复星系公司近十年来投资医疗健康、电商零售、企业服务居多，图片来自时代数据。6月15日，复星国际被穆迪列入负面观察名单。
这个庞大的民营资本帝国负担沉重的国际债务也因此被撕开一道口子。受疫情影响，复星国际的消费和旅文板块首当其冲，在现金流紧张之下，其信用风险也开始蔓延。
截至今年上半年末，复星国际总资产8496.85亿元，总负债6511.56亿元。除去总负债，复星国际的净资产剩2031亿元。
在近期传出复星债务压顶的消息时，复星国际也在努力挽回资本市场的形象。复星对外表示，其有息借款是2600亿元，而真正归属复星国际的负债只有1000亿左右，对应的是价值价值2700亿的总资产。
其实，复星国际身上背负的债券也不少，境外方面，包括8只美元债和2只欧元债存续，合计规模331亿元，其中一年内到期的规模约192亿；境内方面，复星的6家境内发债主体目前仍有53只债券存续，合计规模529亿，一年到期的债券多达21只，合计197亿元。也就是，仅从公开披露的债券信息来看，复星国际一年内到期的债券规模389亿元。还是没加上银行借款、信托、商票、应付债务以及表外未公开的部分。
2022年10月，复星国际高层对外称，将于未来12个月内处置500亿至800亿元的非核心资产。
据不完全统计，2022年1月至11月8日，复星国际旗下合计18家A股和港股上市公司股份被减持或清仓出售(含披露减持或出售计划)，包括复星医药、三元股份、豫园股份、金徽酒、南钢股份、上海钢联、万盛股份、海南矿业、中山公用、中岩大地、泰和科技、酷特智能、ST广田、中粮科工、新华保险、复星旅游文化、青岛啤酒、招金矿业。
通过减持(含披露减持或出售计划)上述企业股份，复星国际预计在A股套现240.38亿元，在港股套现88.83亿元，合计329.21亿元。其中，2022年下半年复星国际预计套现约277.29亿元。
中国华融为何接盘？
可以看出，复星系正在急速的收缩战线。那中国华融为何接盘？
中国华融在公告中表示：“中国华融基于对中山公用发展前景的看好及其价值的认可，拟通过本次增持提升对中山公用的影响力，支持中山公用做强做优，为上市公司股东创造更大的价值。”
猜测中国华融可能看好上市公司纾困这个业务方向。
2021年共有2008家上市公司进行股权质押，其中民营企业1637家，占比81%，占全部上市民营企业的75%，占A股公司总数的56%，总规模约4.6万亿元，占总股本的10%。目前的经济环境下，大股东暴雷的股票质押爆仓的层出不穷，这些也构成了整个资产管理公司的业务的来源。
这个万亿级的市场为AMC介入上市公司纾困领域，提供金融救助服务提供了广阔的业务空间。
那么此次接盘的中山公用成色几何？截至2021年，中山公用总资产达224.9亿元，净资产为151.42亿元。
从股权结构来看，中央汇金是其第三大股东，持有其1.83%的股份。
中山公用成立于1998年，是中山市一家国有控股主板上市公司，注册资本14.75亿元。目前，中山公用公司员工人数约4000人，旗下一级全资子公司11家，一级参、控股包括广发证券、中海广东等15家公司。
业务方面，中山公用现已发展为以环保水务为核心业务，涵盖固废处理、新能源、工程建设以及辅助板块等领域。
中山公用近3年的营业收入均超过20亿元，分别为22.20亿元、21.83亿元、23.71亿元，2019年和2021年分别同比（与前一年同期相较）增长超8%。
归母净利润方面，2019年至2021年，中山公用归母净利润均超过10亿元，分别实现10.46亿元、13.75亿元、14.66亿元。
不过，增速方面，中山公用近3年的归母净利润同比增长幅度出现阶梯式下降，分别为52.43%、31.38%、6.61%。
而2022年前三季度，中山公用营收和归母净利润则均出现同比下滑，分别减少了0.13%、41.95%。
可以看出，中山公用质量不差，只是出现了利润走低。
免责声明：本公众号发布的信息，除署名外，均来源于互联网等公开渠道，版权归原著作权人或机构所有。我们尊重版权保护，如有问题请联系我们，谢谢！
